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經過上周的大跌，本周白糖進入震蕩反彈行情，509得益于現貨價格的支撐，價格持續回升，但601卻呈現放量窄幅平臺調整，601的多頭還不可過于樂觀。

1、 外盤反彈至壓力位，后市仍可能下探新低

   原糖本周空頭減倉持續大漲，但最后兩天多頭的減倉都收出較長上引線，7月和10月合約價差繼續縮小，主要原因是7月合約下周即將交割，而10月之前有較高升水，套保空頭并紛紛移倉至高升水的10月合約。現10月合約持倉已到歷史高位，移倉行情暫時告一段落。

    國內央行的貨幣政策會否在下周影響原糖價格呢？短期難有大的影響，雖說國內持續寬松貨幣政策有助于糖市消費，利多糖市，但是現在國內外價差仍然巨大，下半年嚴格控制進口預期不變，在國際原糖市場短期供大于求的基本面下，原糖價格短期難因國內寬松貨幣政策而有大幅上漲行情。而由于7月合約交割的壓力，不排除跌出新低的可能。

2、央行周末雙管齊下，能否助力國內糖價起飛

    寬松貨幣政策不管對于國內股市還是商品必然是起到利多支撐作用，在下游需求沒有明顯改善之際，期貨價格的抬升也未必有利于庫存的消耗，國內糖價就還將受高庫存壓制。

    截止周五夜盤收盤，509和601價差已進一步縮小至222點，509反彈明顯強于601，主要得益于現貨商的補貨消費，讓糖價得以暫時企穩，但601的明顯弱勢也讓資金從白糖合約里整體流出5萬手之多，91價差的持續縮小將加大商業庫存流出的壓力，倉單預報持續增加就是很好體現，密切關注下周政策帶來的利多能否讓多頭主力重新入場601擴大91價差減緩商業庫存流出的壓力。

 技術上601空頭逢反彈加倉壓制明顯，多頭高位主動減倉回落亦顯示多頭信心不足，但隨著601成交量和持倉持續走高，多頭資金隨時可能在政策利好的情況下開始反撲，因此如果下周現貨放量成交同時，601合約可以大陽突破5625一線壓力開啟新一輪上漲，則工業庫存可能會加快流出進入商業庫存和下游庫存，庫存架構將有所改善；如果政策利好下601多頭沒有強勢表現，那糖廠到期臨儲糖和商業庫存可能會大量流出使得近月價格承壓向下，601也會加速下跌進一步縮小與509的價差，只有現貨價格跌至下游企業認可的低位，工業庫存和商業庫存才可加速流出進入下游庫存，達到最優的庫存架構，資金則須靜待5480下方做多機會。

從6月5日開始8-9個交易日的下跌，現在601在5625下方三角整理亦有8個交易日，預計下周二之后就會結束三角整理行情，糖價是向上突破還是向下突破繼續探底，下周即見分曉。

綜上所述，外盤短期的反彈和國內寬松貨幣政策對白糖支撐作用多于拉漲，白糖新一輪的上漲行情啟動的關鍵還是要關注市場去庫存的方式和速度，在市場庫存架構有明顯改善之前的任何波動都必須謹慎應對。