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原糖情緒性殺跌 靜待空頭回補

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    自10月份至今,原糖累計下跌近15%;11月中旬以來,美元加速上漲,且原糖基本面預期無法實現,原糖資金開始加速撤離,凈多持倉銳減,原糖累計下跌達10%。

    原糖下跌的誘因有三方面。首先美元持續走強,原糖的金融屬性主導走勢;美聯儲12月份加息預期既定,且市場加息頻率以及強度的預期均不低,資金逃離商品在情理之中。圖表中得知11月中旬以來兩者的相關性顯著增強。

    其次原糖正回歸現實,前期市場利多均被價格提前反應(巴西依然小幅增產,前期的霜凍導致減產預期落空;印度進口遙遙無期),價格跌破21美分可以預料;

    最后龐大的創紀錄的基金持倉給崩潰式下跌提供可能。根據CFTC持倉顯示,2016年5月以來基金凈多持倉突破歷史高位的20萬張,在9月底達到創紀錄的33萬張。對比分析看,截至11月15日原糖基金凈多持倉大約是25萬張,離前期的20萬張僅剩5萬余張。前期的歷史高位20萬張的凈多持倉則對應了盤面19美分的強力支撐。

    全球糖市的需求一直在,前期原糖價格漲勢迅猛,像印度等國的需求只能通過國內政策調控進行抑制。目前原糖價格崩塌式下跌,當開始對需求國產生吸引力時,真實性需求推動疊加空頭回補,原糖仍有大幅反彈的余地。綜合看目前原糖看19美分支撐,時間點在美聯儲加息之后。

 

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