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    1 0月中旬后原糖開始調整，回過頭看伴隨著美元指數的一路飆升，原糖凈多頭寸銳減。美元飆漲，加之下榨季糖市的供需狀態正在好轉，資金拋棄原糖頭寸也在情理之中。堅持認為貨幣因素主導的下跌只能看做回調，貨幣因素疊加未來潛在的供應增長預期促使回調幅度較深。

   原油作為大宗商品的風向標，受美元抑制明顯。自11月份伊始，受自身供求因素影響，原油也進入企穩回升態勢。充分說明商品自身的供需狀態才是影響價格的主要因素。原油價格走勢利多原糖。

   從供需角度看，原糖需要考慮的供給因素無外乎巴西、歐盟與印度（泰國的影響權重較?。?

   巴西方面，榨季初市場對本榨季的制糖比的提高有一定的心理預期，截至11月下半月累計制糖比46.75%，較上榨季提高了5個百分點。巴西糖產量提升顯著。從目前巴西的糖醇價格看，結合原油，無可否認乙醇的吸引力越來越大，特別是巴西國家石油公司若以國際水平調整巴西汽油價格，那么或許在2017年巴西的乙醇將比糖更有吸引力。此外，巴西甘蔗老化嚴重，宿根問題同樣值得注意。

   表面看歐盟未來放開生產配額限制后的增產對糖價影響較大，但是歐盟地區大多數的產量增產來自高成本地區，平均成本料高于泰國以及印度，大量出口的可能性仍需價格配合。

   坦白說從目前的產銷看印度進口仍是未知數，但是印度很難有較大的出口，印度龐大的人口，65%的消費來自軟飲料、糖果以及工業食品，2015-16榨季的消費增長是3.2%，預計2016-17榨季以及2017-18榨季每年的消費增長是2.5%，需要關注印度的月度銷量。印度需求放緩難以預見。

   綜合看，當前的時點原糖的下跌更多的是資金的博弈，逃離商品選擇美元資產，行情回調的深度遠超商品自身的供需層面。原糖的中期底部仍在探尋中。