一.一周行情回顧
本周國內(nèi)公布9月份的進口數(shù)據(jù)為66萬噸，但是由于市場先前就有傳聞，因此市場對于這個進口數(shù)據(jù)并沒有過度的悲觀，相反在周三公布的時候反倒是沖擊5600壓力位。本周國內(nèi)糖市主要是在5500-5600之前區(qū)間震蕩，在遲遲沒有有效突破5600后，糖市在后兩個交易日連收兩個小陰線。
現(xiàn)貨方面，傳聞廣西某兩大集團已經(jīng)接近清庫，現(xiàn)貨去庫存速度加快，但是由于10月份還是處于消費的淡季，部分集團成交量并不活躍，價格也在5400一線。不過本周北方的日照開始加工，新糖價格5750元/噸，陳糖價格也達到了5650元/噸，日照加工糖的價格明顯比南方產(chǎn)區(qū)的價格高。云南方面，本周云南南華已經(jīng)下調(diào)至5150元/噸，并且沒有上調(diào)報價，使得銷量大增，在廣西逐漸清庫后，云南產(chǎn)區(qū)銷售逐漸好轉(zhuǎn)。
二.央行“雙降”，中國進入負利率時代
中國央行周五(10月23日)"恰逢時機"的宣布降息同時降準。經(jīng)過本次降息以后，中國的一年期存款利率已經(jīng)降至1.5%。而國家統(tǒng)計局公布的2015年8、9月CPI指數(shù)分別為2%、1.6%，連續(xù)兩月出現(xiàn)存款利率跑不過CPI的情況。那么連續(xù)兩個月實際CPI高于一年期存款基準利率意味著中國正式進入到“負利率”時代。也就是意味著銀行存款的利率跑不贏國內(nèi)的CPI。自上世紀90年代以來，中國經(jīng)歷過4次真實利率為負的時期，分別是1992年10月-1995年11月、2003年11月-2005年3月、2006年12月-2008年10月、2010年2月-2012年3月。
結(jié)合當前的背景，也是在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力下，央行不得不采取的一種措施以刺激經(jīng)濟的方法，通過負利率的方法以刺激國內(nèi)居民消費，特別是在CPI下行，在通縮風(fēng)險的背景下。筆者通過國內(nèi)的CPI走勢與白糖走勢相對比，發(fā)現(xiàn)CPI與白糖指數(shù)走勢是正相關(guān)的關(guān)系。因此CPI數(shù)據(jù)的走勢也為國內(nèi)糖市提供參考，現(xiàn)在CPI下行壓力大，宏觀面并不支持糖市有大幅上行，宏觀經(jīng)濟沒有根本性的好轉(zhuǎn)則打壓大宗商品上行空間。但是負利率的時代或使資金出現(xiàn)“亂竄”效應(yīng)。
三．9月進口糖達到66萬噸
從相關(guān)部門獲悉，中國9月份進口食糖66萬噸，同比增加29.53萬噸，增幅為80.97% 。2015年1-9月中國累計進口糖373.36萬噸，同比增加132.97萬噸，增幅為55.3%。2014/15榨季中國累計進口達481.58萬噸，同比增加79.64萬噸，增幅為19.8%。
雖然進口了66萬噸，但是據(jù)稱有35萬噸糖進了保稅庫，那么實際進來的也就是在30萬噸左右，也是國內(nèi)糖市并沒有如此大量的進口糖“壓垮”的原因，但是據(jù)了解，目前保稅庫已有145萬噸左右，如此的量都在等著進口許可證，雖然在本周商務(wù)部召開的進口糖會議上的精神是要繼續(xù)控制進口糖數(shù)量。而本周商務(wù)部則發(fā)文《商務(wù)部公告2015年第42號 關(guān)于2016年食糖進口關(guān)稅配額申請和分配細則的公告》，于是加工糖廠或?qū)⒃?1月份加工糖廠將得到配額和許可證，屆時保稅區(qū)的糖將優(yōu)先進入國內(nèi)市場，此時也正好疊加著國內(nèi)的榨季生產(chǎn)時期，國內(nèi)的供應(yīng)量將增加，而由于春節(jié)是在明年的二月初，也就是說在12月份才陸續(xù)進行春節(jié)備貨期，也就意味著在新糖逐漸上市后，供應(yīng)量增加，近期的食糖價格或?qū)㈦y以上行。
四、持倉量上升，多空爭奪白熱化
目前鄭糖的總持倉已經(jīng)接近120萬手，又回到了4月份的水平，大量的持倉也體現(xiàn)多空對峙的白熱化，從持倉上看，多頭還是青睞鄭糖1601合約，使得鄭糖1601合約凈多持倉有所上升，但是本周鄭糖總體的凈多持倉卻在后兩個交易日出現(xiàn)了下降，追多力量有所下降，持續(xù)上升的動力有點不足。但是從作為鄭糖1509合約的主要接貨方，中糧席位在本周已經(jīng)在鄭糖1601合約上的持買倉量從17338手升至本周五的29598手，一周之間增加了一萬多手的多單，中糧既然接了1509的貨，就有可能上演逼倉大戲。不過，現(xiàn)在逼倉并無意義，筆者認為主要是因為鄭糖1601合約已經(jīng)設(shè)有廠倉，此時大幅推高價格無異于提示糖廠要早開榨，并且下周廣西產(chǎn)區(qū)將有首家糖廠開榨，在減產(chǎn)大幕拉開下，糖廠或陸續(xù)開榨，以保證糖廠自身的甘蔗不外流，或者說甘蔗較少的糖廠可以去搶其他蔗區(qū)的甘蔗；除此之外，由于新榨季的收購價在440-450元/噸之間，合成的成本或約是在5200-5300元/噸之間，如果1601價格高于5600，或引來一波糖廠的套保潮，因此現(xiàn)在拉高價格并不是一個好時機。不過由于中糧既然接了大多數(shù)陳糖，他們就有可能進行逼倉大戲，后期將關(guān)注廣西糖廠的開榨進度以及中糧的動作。
鄭糖周持倉量與周持倉量趨勢圖
鄭糖與鄭糖主力合約持倉變化圖
五．技術(shù)分析
鄭糖1601合約日K線圖
周線上，鄭糖已經(jīng)連續(xù)三周收陰線，9月推漲的多頭于高位獲利了結(jié)，目前合約周K線正好落在24周均線上。日線上，5日均線持續(xù)下滑，已經(jīng)連續(xù)5個交易日都沒有能夠突破5600一線，不過還是站在144日均線之上，但是RSI線一直謀求向上突破而不可得，MACD也還沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象，雙線一直下滑，筆者認為技術(shù)方面還是偏空。以現(xiàn)在消息和基本面下，難以出現(xiàn)較大幅度的反彈，所謂久盤必跌，既然暫時沒有什么利好因素出現(xiàn)，盤面就有可能順勢下調(diào)，以換取后期更大的上升空間。下周筆者先看5530與5400的支撐，上看5600與5670的壓力。投資者可以震蕩觀點看待糖市。
六．綜合分析
目前美糖的非商業(yè)凈多持倉已經(jīng)達到了16萬手，是2014年7月份來的新高，也是達到了反轉(zhuǎn)的危險期，技術(shù)圖形上看到美糖已經(jīng)頂背離嚴重，如果多頭獲利了結(jié)以及技術(shù)調(diào)整，美糖或?qū)⒋蠓碌趪鴥?nèi)平靜的消息面下，外糖的大幅下挫或?qū)訃鴥?nèi)糖市的下行。
當前廣西產(chǎn)區(qū)即將開榨，廣西產(chǎn)區(qū)集團清庫對盤面暫時沒有多大的意義，減產(chǎn)也是老生常題，減產(chǎn)炒作也還沒有變成現(xiàn)實中的減產(chǎn)，此時也缺乏炒作的氣氛，并且國內(nèi)糖市還有宏觀方面的風(fēng)險，因此在這種環(huán)境下，國內(nèi)糖市在下周或?qū)⒄鹗幭抡{(diào)。但是在現(xiàn)貨的支撐下，筆者認為下調(diào)的幅度并不是很大，如果接近5400，投資者可以介入中期多單。
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