一.一周行情綜述
本周國內逐步有新糖上市，南華、三博、南糖等糖廠均有新糖報價，而在周前期廠家的新糖報價比較低，部分商家大量補庫，國內糖市應聲大漲，周一一日鄭糖1605合約大漲127個點，周二的時候國內行情繼續上揚。不過隨著合約上漲至5600一線，部分資金逢高獲利了結，導致在5600一線承壓下跌，并且在隨后幾日中糖市應聲下調，國內糖市的新糖銷售速度也放緩。
截至周五，南寧集團的廠倉新糖報價為5380-5430元/噸,上調了50-80元/噸，來賓某集團的廠倉報價5420元/噸，較上周五上調了100元/噸，由于新糖量有限，新糖的銷售也是較好。而加工糖方面，日照陳糖報5500元/噸，新糖報5600元/噸，較上周五上調了50元/噸。云南集團本周也大幅上調價格，云南南華與云南英茂昆明均是報到了5050元/噸，并且在從5000—5050元/噸報價上調期間現貨成交火爆，但是漲至5050元/噸后，上漲暫時停滯。
二.廣西進入開榨高峰期
據廣西糖網報道，截至11月29日，廣西已經有26家糖廠開榨，與上一榨季相比持平，進入11月末12月初，糖市將進入了開榨的高峰期。但是今年的11月份多出現降雨，導致糖廠的出糖率不高，不僅如此，由于廣西的甘蔗收購價漲幅不大，蔗農的砍蔗積極性并不高，由此來看，筆者認為11月份廣西的新糖產量或是在3-4萬噸。在減產的大背景下，部分糖廠已經蠢蠢欲動，甚至傳聞有糖廠開出500元/噸的甘蔗收購價，這無形中增加了糖廠的成本，蔗源減少，或將導致搶蔗的現象愈演愈烈。
而據了解，大部分糖廠將是在12月份開榨，也就意味著12月份將有大量新糖充斥市場，同時12月份也是加工糖企業獲得配額的時間點，加工糖企業獲得配額后將從保稅區轉運多達一百多萬噸的進口糖，這對于國內市場來說沖擊是較大。但是考慮到12月份將是國內的春節備貨期，就算市場充斥著現貨，但在減產的背景下，筆者認為5300將是現貨的一個強支撐，也就因為如此，國內的期價也不會有深跌的空間。
三．倉單預報有所增加
鄭糖倉單變化圖
本周注冊倉單數量已經歸零，但是倉單有效預報卻是一直在增加，從區域看主要是集中在北方的倉庫。廣西庫的倉單預報比較少，筆者認為是主要是目前在5550的價位套保并沒有什么利潤，另外一個因素就是糖廠直接銷售現貨回款比較快，解決集團的資金壓力。而目前鄭糖1601合約的持倉量仍接近40萬手，持倉量過大，后期倉單或增加，或有可能進行逼倉，不過由于鄭商所已經對逼倉行為作出預防措施，并且非通用倉單也不利于買方，因此后期逼倉的可能性比較少。而春節節前的現貨需求也有或導致糖廠傾向于銷售現貨，如果后期期貨價格有優勢，套保單或更加青睞5月合約。
四．宏觀環境并未轉好
周五，統計局公布數據顯示，1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額48666億元，同比下降2%，降幅比1-9月份擴大0.3個百分點。10月份，規模以上工業企業實現利潤總額5595.2億元，同比下降4.6%，降幅比9月份擴大4.5個百分點。數據體現出國內經濟還沒有明顯的好轉，導致當日國內股市大幅下挫，投資者不禁懷疑系統性風險會再次出現。不過，即使股市如此，但國內的大宗商品市場已經有所回暖。文華商品指數技術上已經出現反彈的跡象，短時間內應不會再創新低，白糖也是如此。但是受制于國內整個經濟下行的壓力，大宗商品的持續回暖也需要考驗。
文華商品指數
五．關注主產區天氣狀況
巴西預計從11月28日至12月11日都是以大范圍降雨為主，降雨將繼續阻礙甘蔗的的壓榨進度，巴西降雨有利于提振外盤；泰國和印度的降雨比較少，有利于新榨季的開榨。而廣西方面，12月上旬廣西糖廠的開榨高峰期，不過從天氣來看12月上旬廣西還將經歷新一輪的降雨洗禮，糖廠的開榨進度或受影響，降雨將有利于盤面上漲。
11月28日—12月11日全國降雨分布圖
11月28日至12月4日巴西中南部降雨分布圖
六．資金逢高加空
目前鄭糖的持倉還是維持在147萬手的高位，連續三周都是維持在140萬手的高倉位，多空還是相持不下。但是本周的上調，鄭糖多頭持倉并沒有出現較大的下降，而空頭卻在高位逐漸加倉，導致凈多持倉不斷減少，鄭糖1605合約本周亦是如此，多頭主力持倉比較穩定，但是空頭不斷施加壓力，導致凈多持倉不斷下降。目前廣西已經到開榨的高峰期，新糖上市也給市場壓力，但是畢竟在減產的大環境下，即使空頭加大打壓力度，也是沖高后缺乏持續性利好因素后的正常回落，市場不必悲觀，畢竟現在的新糖還是有市場。
鄭糖持倉變化圖
七．技術分析
目前鄭糖還是處于上升通道，本次鄭糖1605合約從0.382的黃金位置反彈，上周和本周突破了0.618的黃金位置，但是目前卻在0.809的位置受阻。而目前RSI已經突破了之前的下行通道，MACD上也出現了低位金叉，加上整個大宗商品已經出現低位反彈，大宗商品一片悲觀的情緒已經緩慢釋放，大幅下挫的機會的很小。白糖作為大宗商品中基本面比較好，即使資金高位加空，但是在多頭并未大幅撤退下大幅下挫的機會也不大，筆者認為上行壓力5600、5675，下行支撐5500、5450。
鄭糖1605合約日K線圖
八．小結
目前云南在逐步去庫存，12月份云南僅有少部分糖廠開榨，新糖上市量比較少，1月份才有大量新糖上市；廣西新糖已經上市，由于數量偏少顯得供不應求，而目前已經進入開榨的高峰期，面臨新糖上市的壓力，但是在減產的大背景下新糖大量上市并不是大壓力，特別還是在控制進口的背景下。目前鄭糖持倉還是維持在高位，多空雙方都沒有退卻的意思，多頭的底氣還在，不過做多還是要注意節奏，關注下周產區天氣與產銷數據。筆者認為下周糖市還是以偏強震蕩為主，投資者可以堅持高拋低吸的策略。
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