導讀：10月是新舊榨季交替時節，起到承前啟后的作用。[fen]
2011年9月15日，廣西糖網開展了題為“您認為新舊榨季交替之時，糖價會上演翹尾行情嗎？”的網上調查。在一個多月時間內得到了廣大網友的積極響應，截至10月26日，已有1123人參與。其中，認為會上演翹尾的有690人，占61.4%；認為不會翹尾的有355人，占31.6%；認為新舊榨季平穩對接的有78人，占6.9%。值得說明的是，在本期調查發布初期，選擇B選項的人數一度占據上風，直到9月30日糖價反彈后，選票才逐漸傾向于A選項。從中可以看得出，市場心態是隨著行情的變動而逐漸變動的，樂觀派、悲觀派和謹慎派也有各自的理由。
樂觀派：利空出盡
61.4%的網友認為“糖價會翹尾”，主要是基于利空消息經過市場消化后所剩無幾，利空基本上已經出盡。首先，宏觀政策微調。10月12日，國務院出臺了以金融措施為主的支持小微企業發展的“國九條”。10月24日至25日，溫家寶總理在天津濱海新區調研時表示，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平。而匯豐銀行24日公布的10月份中國制造業采購經理人指數(PMI)顯示，由于生產成本趨穩，10月PMI從9月的49.9強勢反彈至51.1，創近5個月來新高，也成功升至50的榮枯線之上。上述信號的出現預示著緊縮政策出現局部松動，宏觀經濟也有企穩跡象。其次，資金面有所改善。2011年9月份貨幣供應量M2為787400億元，環比增長0.86 %。貨幣供應量的改善，為市場游資提供了更大活動空間。據統計，10月24日國內三大商品期貨交易所總成交量拓展至1425.9萬余手的年內天量，比上一交易日（10月21日）大增261.9萬余手。其中，鄭州白糖期貨當天成交量增145萬余手至258萬余手，增幅達128.3%。第三，巴西收榨提前，印泰開榨推遲。巴西圣保羅州糖廠從9月末開始就已經陸續收榨，成為巴西近12年來最早收榨的一次，而泰國因遭受五十年來最嚴重的洪水，預期將令11/12榨季開榨時間推遲數周至11月末，兩大蔗產區開榨時間或被推遲一個月，有助于提振國際糖市。第四，期現價差偏離過大。自本期調查開展以來，主產區廣西現貨報價基本上在7300左右波動，及時期間跌破7300持續時間也不長。與之相反，期貨市場上期價卻是另一番景象，鄭糖1201合約最低價被打壓到6611，而1205合約更是被打到6366，巨大的基差使得投資價值顯現。
悲觀派：陰霾難散
與樂觀派的看法剛好相左，悲觀派認為目前市場上的利空仍是陰霾難散，31.6%的網友選擇“糖價不會翹尾”。首先，庫存同比增多。往年糖價上演翹尾，往往是受青黃不接的刺激，特別是近兩個榨季表現得尤為明顯。不過今年隨著國儲糖拋售和進口糖入關補充，市場糖源供應得到了改善。據中糖協數據，截至9月底，全國累計銷糖1001萬噸，同比減少41.13萬噸；累計銷糖率95.75%，同比降低1.3個百分點；工業庫存44.42萬噸，同比增加12.72萬噸。庫存同比增多，是悲觀派不看好糖價翹尾的原因之一。其次，進口糖大增。2010年全國進口食糖176.61萬噸，2011年進口將大幅增加。據海關總署數據，截至9月底全國進口食糖167.0萬噸，同比增長22.3%，其中9月份進口食糖468868噸，較8月增加11%，較去年同期增加33%。由于進口糖大量入關，對糖市投資者的心理將帶來巨大潛在壓力。第三，主產區開榨提前。北方甜菜糖方面，新疆伊力特糖業公司于9月26日正式開榨，從而拉開新疆11/12榨季生產序幕，新疆首家糖廠的開榨時間比去年提前了3天。南方甘蔗糖方面，10月25日，中糧北海華勁糖業有限公司鳴炮正式開榨，從而拉開11/12榨季廣西制糖企業生產序幕。與上榨季相比，11/12榨季廣西首家糖廠開榨的時間提前了10天，這也是自05/06榨季以來，廣西開榨時間最早的一個榨季。第四，全球供求關系轉變。盡管巴西食糖產量減產，但由于印度、泰國、歐盟等國家和地區的食糖產量增產預期愈加強烈，11/12榨季全球食糖的供求形勢將會從缺口轉變為過剩。第五，宏觀環境不樂觀。歐洲債務危機仍在持續，美國經濟數據遠遜預期，摩根士丹利下調全球經濟增長預期，穆迪下調日本主權信用評級，這些因素都令投資者擔心全球經濟是否會出現二次探底，從而加劇大宗商品市場下行風險。
謹慎派：平穩對接
相比樂觀派和悲觀派的選擇，謹慎派的比例相對較小，僅有6.9%的網友認為“糖價平穩對接”。之所以選擇C選項的網友較少，某種程度上是受以往10月份糖價或多或少都要“跳一下”的慣性思維影響。另一個原因則是10/11榨季以來，國家加大了國儲糖的投放力度，10/11榨季分九批共計投放186萬噸國儲糖，保證了市場供應也穩定了價格，而且現貨報價已經相對持穩一段時間，這有助于新老糖平穩對接。
調查結語：調查結果顯示，當前市場依然存在較為明顯的分歧，但看好后市的人數相對占優。根據市場心態來看，市場出現分歧的地方主要集中在：一是宏觀形勢的判斷，二是對基本面消息的解讀。而不同的人站在不同的角度，對上述二者的解讀往往又不盡相同，這也是近期行情波動幅度特別大的原因所在。根據歷史數據統計，自2006年鄭州白糖期貨上市以來至2010年，10月份鄭糖主力合同漲跌幅分別為+10.63%、+1.40%、+5.16%、-0.56%、+14.28%。由此來看，10月份上漲的幅度往往要大于下跌的幅度，翹尾行情似乎具有一定的“傳統”。就目前而言，國內糖市在經歷了上周四（10月20日）的暴跌和本周一（10月24日）的“冰火兩重天”后，本周以來國內糖市迎來了震蕩上行的走勢，價格重心也得到修復和抬高，截至2011年10月26日，鄭糖主力1205合約收于6815，柳糖主力12013合同收于7122。10月份還剩下三個交易日里，期現市場10月K線似有收紅的可能，從而扭轉8、9月收陰的局面，那么市場普遍看好的榨季末期的翹尾行情或許能夠心如所愿。（個人觀點，僅供參考）
目前，新一期調查已在網上發布，歡迎您積極參與投票并踴躍發表看法。如下：
11/12榨季全國糖會于11月1日-2日在海口舉行，本次會議將對新榨季糖市起到指引作用。您認為全國糖會后到12月前國內糖市將如何演繹？
A.會議利空，出現下跌行情；
B.會議中性，維持震蕩走勢；
C.會議利好，保持上漲勢頭；
D.說不清。
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