前言：15/16榨季的生產端即將收官，而銷售端在本榨季的傳統旺季（年前備貨行情）卻一反過去，市場銷量大幅萎縮。各地都出現了走私糖的蹤影，擠壓了國產糖的生存空間，云南省更高調宣布嚴懲走私。年前的旺季不旺給農歷春節后的行情更加難以判斷，廣西糖網開展了“農歷新年后，隨著打私的推進和國家臨儲、地方臨儲的政策出臺，您認為節后淡季行情會怎么走？”的網上調查。
截至3月4日，本次調查參與人數168人，有32位參與者選擇了“進入傳統淡季，現貨銷量寡淡，外盤疲弱，以弱勢下跌為主”占到了參與總人數的19.0%。有86位參與者選擇了“雖然進入節后淡季，但是借錢的旺季不旺可能會產生淡季不淡的現貨銷量，加上各種利好消息配合，盤面以緩慢上升為主”占到了參與總人數的51.2%。還有50位參與者選擇了“消息面階段性利好對沖傳統淡季銷量不暢，市場以區間震蕩為主”占到參與總人數的29.8%。
空方邏輯：
由于市場的普遍共識是9月開始大量出現走私糖，只是9月現貨成交量相對較大，沒有明顯的影響到國內糖的銷量，市場就沒有關注它的存在。直到16年1月初，行情到達階段性高點后急轉直下。由于左側行情，采購商希望能在更理想的價位成交，所以普遍趨于謹慎。而這一波下跌一直延續到農歷新年后2月19日，貫穿了整個傳統旺季的備貨。走私也是在這段時間被市場開始關注，并且市場普遍的共識是150萬噸左右，占到去年消費量的10%左右。如果走私糖數據為真，對市場的沖擊不言而喻。
（K線時間：2016年1月4日--2016年2月19日）
ICE糖價從去年12月份開始15.85美分的高點一直震蕩下行至2016年2月19日的12.50美分。期間波羅的海干散貨指數(BDI)也連續創下歷史新低，走私利潤空間的增大，給走私者更多的勇氣。
多方邏輯：
15/16榨季由于惡劣天氣和種植意愿下降的影響，南方減產目前已成市場普遍共識，打擊走私的最高級別會議也放出積極的信號。另外，國家和地方性的臨時儲備政策，緩解了產糖企業的資金周轉問題，給個大現貨廠商及中間商有囤貨賣好價錢的預期。打私已經走在路上，傳言3月中旬的廣西糖會的重點之一也是打擊走私糖。雖然走私糖通過緬甸渠道進入中國，但是真正進入國內銷售的可能并沒有那么大的量，大部分還在緬甸庫存。最后還有就是持倉排行的第一名了，主力05合約多頭持倉有4萬手之多，加上09合約的話有105,671手，比排名第二的多出4萬手左右，所謂“大樹底下好乘涼”。
謹慎思路：
廣西糖會前還會公布什么樣的消息？打擊走私到達什么樣的程度？國內減產有多嚴重？以及國家和地方的臨時儲備會不會使得生產商及現貨商囤貨惜售，并導致風險延后？國家700萬噸的國儲是否會適時投放？就目前這些疑問都讓一部分投資者左右為難。
筆者感悟:
選擇糖價回升的參與者仍是占到絕大部分，可見投資者普遍認為糖價下行空間有限。近期集團報價趨穩，基本不跟隨盤面漲漲跌跌。而云南的銷售情況也在好轉，陳糖的消化進度也在加快，可見一直讓市場憂心的走私糖問題得到了一定程度的解決。那么，后市雖然仍可能是大區間震蕩行情，但在基本面轉好的支撐下，價格確實不宜過份看低。
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