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　　2月：美元強勢，川普紛擾

　　二月雖短，但對于民主黨（以及部分共和黨）來說，美國新任總統上臺后的第一個月似乎長的沒有止境。媒體總是有寫不完的故事，即使那些被新聞發布會拒之門外的媒體也不例外。但正如人生，不可預料的也會變得可以預料、司空見慣、最后習以為常。交易員也不再對每個新聞頭條大驚小怪，正如俄克拉荷馬州的人早已習慣了龍卷風警報，而大地持續震蕩的人們也不會因為小型地震而四散躲避。川普總統的各種新聞和故事慢慢也會讓人聽得厭煩，各種紛紛擾擾也終將沉靜。社交媒體對川普總統國會演講時第一夫人的炫目（但確實耀眼）著裝喋喋不休，而華爾街對總統的言論大為受落，道瓊斯指數升勢持續。美元強勢以及股市火爆，將投資者從大宗商品的資產類別中吸引出去，商品價格幾乎全面下滑，僅有少數例外。

　　美元一直是各種商品的基準貨幣，但加密貨幣也日益受到追捧，被視為未來的標準所在。比特幣的價值超過了一盎司黃金，有人認為它將成為未來的數字黃金，雖然可供流通的比特幣數量遠遠不及黃金。該貨幣一路飛漲，但這種勢頭能否維持還要看證監會（SEC）近期的裁決，SEC正在受理審批三個以比特幣為本的ETFS的申請。該加密貨幣過去一年走勢波動，首先由于中國投資者青睞而強勁升值，但隨后由于對中國投資的打擊以及中國限制提款而暴跌。CFTC在2015年9月已經正式承認比特幣的貨幣地位。它還是一個年輕貨幣，沒有歷史可言，人們只是認為它代表了未來經濟的運作模式，隨著越來越多的交易與真實商業接軌，雖然不斷增多但仍然只占所有交易的極小比例，它的投機性將不斷減弱。目前還不能接受比特幣對其他期貨合約的交割結算，但最終采用這種貨幣的話將會改變商業交易的方式，跨境貨幣交易會更加快捷、無縫、也無需擔心某些地區的貨幣管制，與當前傳統機構的高昂收費相比，費用也將大幅降低。最理想的情況下，它還將幫助發展中國家克服金融機構的障礙，從而促進更多的交易。

　　原糖市場在二月底對3月合約到期的交割數量創下紀錄。一般認為這是利空表現，因為它意味著需要通過原糖交易局來出貨而不是通過其他渠道，但現在出現了一個強大的收貨人也顯示未來還可能有需求興趣，同時也意味著這些原糖很可能已經有了承諾的去向，不過實際的銷售去向仍然眾說紛紜。

　　為了刺激經濟，將降低合規和行政成本來提高利潤，各市場將要適應這種降低監管的新環境。在“解構行政國家”之下，監管政策將出現重大調整，未來數周或數月還會有更多規則被推翻，幾十條規則涉及到大量行業的方方面面，為它們打開桎梏。恢復原來監管的請求源源不斷的流入白宮。在降低監管力度的環境里，華爾街絕不是唯一受影響的行業，環保署（EPA）也取消了采煤和天然氣勘探的許多規則，還取消了許多旨在保護飲用水的措施。政府正以驚人速度簽發行政命令，取消過往八年的嚴格標準。在任何變化中，總有意料之外的后果。政策意圖是驅動工業生產重回美國，但這也會導致農業產出增加。川普總統進駐白宮之后顯然一直與各種勢力作斗爭，現在連小規模養雞場也在喧囂抗議一項規則的拖延，而該規則將有助養雞場對抗雞肉加工廠。除了美國以外，其他地區也在嘗試擺脫過往的過度監管，而這也將為市場帶來各種后果。歐盟已經進入取消原糖計劃的最后階段，在今年稍后時間將廢除該計劃，預計此舉將刺激產量和壓低價格。

　　巴西人在嘉年華的桑巴舞熱力四射，但總統仍然吸引了四方關注，外界批評他的司法部長提名以及外交部長則以健康理由辭職。總統本人也可能被迫下臺，取決于法庭是否接納一份證詞，涉及他知情并許可其執政黨通過建筑巨頭Odebrecht收受賄賂。持續的不確定性可能阻礙巴西雷亞爾的復元，同時也對主要商品構成下行壓力。但與此同時，巴西正式走出衰退，現任總統重振經濟的措施似乎正在奏效 – 而且十分迅速有效。對經濟的信心不斷恢復，巴西人也感到希望，在最新數據中得到了反映。雖然巴西自己覺得已經從泥潭中脫困以及風險已經降低，但國際評級機構則仍然謹慎，并不急于上調評級。

　　原糖每月展望

　　巴西2017-18收割: 糖價在過去一個月已經下降，對榨糖廠出口的吸引力略微減少，但美元走強則抵消了這種因素。作物收割很快將會開始，天氣也大為好轉，單產可能提高。對甘蔗總收割量的預測各異，但除了甘蔗產量外，有多少甘蔗將用于生產乙醇或者榨糖也同等重要，同時還需考慮壓榨甘蔗的加工收率。今年一切因素均有利于原糖，這將保持供應充裕。

　　結果: 過去兩年全球食糖供應短缺，但隨著巴西作物即將收割，這段供應確保即將結束，隨著新糖上市，今年期末庫存的擔心也隨之消散。在未來幾個月收割開始后，原糖市場往往對天氣極為敏感，但目前的未來展望仍然十分理想。

　　印度食糖進口：市場仍在等待印度降低進口關稅，此舉將得以讓印度進口食糖來滿足明顯的供應缺口。

　　結果: 幾個月以來市場猜測印度將進口食糖而政府則聲稱不會，對此抱有希望的人們已經開始動搖。時間流逝，現在再進口原糖來滿足國內需求甚至從時間上已經不太可行，如果印度真的購買食糖也只能是白糖。隨著機會之門慢慢關閉，價格也在下滑。

　　2017-18回歸食糖過剩: 國際食糖組織下調了2016-17供應缺口的預測值，這意味著市場在下個農事年可以十分輕易的回歸供應過剩。

　　結果: 隨著巴西收割即將開始，前景理想，而且多數甘蔗預計將用于榨糖而非乙醇。歐盟產量也將增加，印度和泰國在連續幾年旱災歉收之后也會恢復產量。需求增長緩慢，產量可以快速趕上。

　　各國生產數據

　　巴西2016-17作物已經進入收割的最后階段。今年糖料產量達到3527.3萬噸，一年前為3060.3萬噸，增長15.26%。所有收割的甘蔗當中，46.55%用于生產食糖，而一年前該比例為40.89%，其余用于生產乙醇。

　　截止2月底，印度已經生產1624.4萬噸食糖，低于一年前的1994.3萬噸。國際食糖組織稱總收割量為2100萬噸，低于11月時預測的2350萬噸，也比去年產量低420萬噸。因此印度產量減量基本上被巴西增量所抵消。