回顧本周行情，我們看到原糖在供應改善，印度減產(chǎn)利多出盡的情況出現(xiàn)回調。ICE5月原糖合約本周最高觸及20.94美分/磅，最低至19.75美分/磅，最后報收于19.81美分/磅，跌幅2.37%。本周CFTC基金凈持倉再次出現(xiàn)下降，我們看能否見底。
國內(nèi)則受到原糖下跌的影響，出現(xiàn)了較大的跌幅。截止周五收盤，鄭糖1705合約一周下跌49元/噸，跌幅0.72%。現(xiàn)貨方面廣西南華南寧廠內(nèi)車板一級糖報價6700元/噸，一周下調20元/噸。云南南華則維持不變至6590元/噸。
對于后期的展望，一是看后期印度新榨季產(chǎn)量和進口預期對市場是否還存在預期之外的變化；二是除了印度以外泰國和俄羅斯等國的產(chǎn)量變化；三是宏觀上特朗普經(jīng)濟政策對美元的影響、基金持倉能否出現(xiàn)反彈、原油對巴西國內(nèi)汽油以及乙醇的影響以及雷亞爾貶值的幅度；四是未來可能發(fā)生的厄爾尼諾能否對全球天氣帶來額外的影響；五是原糖3月合約臨近到期時是否有多頭愿意接盤；六是國內(nèi)玉米及淀粉價格是否大幅波動以對整個甜味劑市場帶來變化。對于2017年走勢，我們認為1季度，在原糖反彈結束、淀粉糖出現(xiàn)替代、資金緊張導致國內(nèi)商品低迷、國內(nèi)拋儲以及國內(nèi)大規(guī)模的開榨的情況下，國內(nèi)糖將繼續(xù)承壓。而到了夏季，隨著國內(nèi)快速去庫存以及夏季消費旺季、中秋備貨和進口政策塵埃落定的情況下，我們認為屆時糖價有望出現(xiàn)新高。
本周策略：我們看到原糖下跌對白糖形成壓力。同時期貨升水現(xiàn)貨逐步減少。雖然近期廣西部分糖廠開始收榨，但總體出貨的意愿還是比較強，我們看到糖廠報價逐日下調，同時1月公布的國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也相對利空，內(nèi)糖壓力逐步增大，激進投資者可以在做好資金管理的基礎上，跟隨現(xiàn)貨的腳步繼續(xù)逢高做空，而對于風險厭惡型投資者可以逐步考慮買淀粉拋白糖的對沖套利操作；月差方面，近期5-9價差出現(xiàn)了一定的擴大，我們將在后期擇機選擇1705-1709的正套操作。同時為了配合白糖場內(nèi)期權的發(fā)行，我們也將在后期逐步普及期權知識，敬請關注。
風險點：國際糖產(chǎn)量意外變化風險、國內(nèi)宏觀緊縮風險、巴西雷亞爾和人民幣匯率風險、進口政策變動風險
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