2018-05-28 19:25:12 網站投稿 T大
一、一周基本面要聞解讀
?。?）5月22日95%關稅到期，小國進口制裁政策始終未發布
5月22日之后配額外進口關稅從95%下調到90%，降低進口成本，簡單模擬原糖11-12美分情況下巴西、泰國的90%配額外進口成本大概分別在4654-4996元/噸，4467-4809元/噸，進口成本預計下降100-150元/噸左右。傳聞5-6個小國取消50%的進口關稅資格但是小國進口制裁政策遲遲未公布，市場開始傾向于對小國的進口制裁會有所放寬。
解讀：從船表跟進情況看，最近小國買船并沒有增加，畢竟下半年的許可未發放，上半年配額大部分預計已經有了買船訂單。后期小國進口是否制裁和后期的進口數量，在三季度后才會逐漸體現實質性利空。
?。?） 關于印度出口洽談會
印度可能會加入50%的關稅陣營畢竟印度大量的庫存國內迫切需要出口緩解庫存和資金壓力。6月1日會舉行和中國進出口商和加工廠商的見面洽談會商量2018年10月開始出口印度糖緩解庫存。
解讀：印度目前基本是出口白糖為主，短期難以對國內市場造成壓力。50%的關稅預計是進口原糖為主，所以印度進口原糖的壓力在四季度才會體現壓力多集中在SR1901合約。對于SR1809合約影響主要是市場看空心態的疊加。
?。?）緬甸商務部稱云南省政府提出需要大量進口緬甸農產品
近日緬甸商務部貿易促進司司長嚴乃通表示：“中國云南省政府已經同緬甸商務部取得聯系表達想要從緬甸進口稻米、玉米、蔗糖等農產品的意愿?！?/p>
解讀：緬甸是白糖走私到我國的主要渠道，放開進口農產品可能意味著后期緬甸白糖進口可能會從非渠道轉為正規。但從有關部門了解到該消息并非真實，后期緬甸一帶的走私量始終是關注重點。
（4）云南增產至210萬噸，直補來了？
截至日前云南17/18榨季開榨的56家糖廠中，還有勐省糖廠、耿馬糖廠、上允糖廠3家糖廠仍在生產，初步估計本榨季云南食糖生產將于6月上中旬結束。產量預計210萬噸左右。
解讀：17/18榨季云南產量預計210萬噸，同比略有增產，比之前糖會預估的200萬噸略有增加。從預估的5月云南銷量情況庫存同比增加，庫存增量大于產量增加空間，云南后期銷售面臨壓力。
市場傳聞直補要來。
解讀：相關部門沒有任何回應，即使后期直補要來本榨季實行時間未免太匆忙。借鑒雙高基地補貼政策看，補貼范圍和補貼細節規定目前在緩慢推進。短期國家可能不一定重資考慮直補至少先觀察雙高的投入和補貼效益。直補的傳聞筆者認為時間點未到。
?。?）集團甩貨，產區5月銷量可期
近期產區部分集團開始降價甩貨，報價甚至在5500元/噸，走量上萬噸，二季度開始集團開始隨價走量，5月廣西銷量同比增加。柳州、來賓地區集團甘蔗兌付率基本達到95%以上，南寧地區部分集團兌付率繼續推進?，F貨價格能否穩住看后期盤面和銷區貿易商囤貨情況。
二、5月銷量環比同比預計增加，庫存壓力仍在
表一：5月廣西銷量預計
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廣西5月現貨價格總體環比下跌70—100元/噸，5600元/噸附近現貨價格對于銷區貿易商有一定投資價值，銷區有一定采購補庫。盡管增產周期從統計社會第三方庫存量增量同比有限，銷區下游庫存始終薄弱。了解的銷量情況預計5月廣西銷量55萬噸左右，5月底工業庫存預計278萬噸，同比增加59萬噸。從廣西增產的量和工業庫存增量對比情況看，55萬噸左右單月銷量對于廣西銷量實屬利好，假如僅銷量40萬噸左右預計偏空。
表二：5月云南銷量預計
?。t色表示預估）
云南銷量方面，5月下旬木姐口岸短期戰亂走私受到壓制，云南南華、英茂集團加快銷售。預計云南5月單月銷量15-20萬噸左右，工業庫存126萬左右同比增加16.7萬噸左右，據悉云南17/18榨季產量在210萬噸左右。
三、國內外行情看法
泰國、印度陸續收榨國際市場增產利空出盡，截至5月22日當，對沖基金及大型投機客持有的原糖期貨凈空倉大幅減少42657手，多頭頭寸增加15169手，同時也伴隨商業商業套保頭寸增加后期13美分上攻預計受阻。國際市場開始轉向巴西生產節奏，截至5月上半月糖產量同比增5%但目前巴西干旱繼續發酵部分機構開始下調巴西產量預估至2850萬噸左右。后期關注甘蔗供應量、天氣及糖和乙醇價差變化對巴西實際產量擠壓空間。外盤短期技術圖形好轉空頭回補反彈延續，關注生產商套保壓力對原糖反彈遏制。
國內方面，SR1809合約失守5505支撐，多頭心理防線擊破，SR9-1價差走擴反套獲利。持倉席位看永安投機資金殺入配合短期模糊不定的利空基本面周一殺出一波下跌行情。筆者認為，暴跌主要在于市場觀點過度一致看到5600上方在做空，缺少實質推手，一旦無法兌現，市場情緒波動會造成行情踩踏。此外，當前資金流動性對行情的支持作用趨于減弱，推動市場上行的動力更多是基于短小的消息面炒作，SR1809合約價格上漲到5555以上區域幾次面臨阻際，始終難以攻破，投資者謹慎推高心理加強，這也就決定了近期行情難以擺脫震蕩態勢。
操作上，鑒于近期行情難以擺脫震蕩的格局，建議各位投資者仍不宜盲目低位追多。短期行情會有反復，SR1809測試5400支撐，一旦下破看低一線。
