2018-06-25 19:21:32 網站投稿 T大
一、核心要聞解讀
1、7月5日起定向降準0.5個百分點：釋放資金近4000億元
解讀：緩解微小型企業貸款困難，推進結構性去杠桿。繼上周股市暴跌，本次降準有利于穩定市場增加整個市場的流動性供給。白糖作為帶有金融屬性的品種在宏觀環境穩定下，短期有利于避免白糖價格受系統風險影響被錯殺。
2、受不實傳言影響，食糖市場低迷，糖協召開食糖產銷形勢分析會議
解讀： 近期傳聞較多，據路邊社消息傳聞大概有直補、目標價格管理、蔗區放開等。傳聞整體對于白糖價格波動大，加速探底下跌。對于市場傳聞一直沒有正式文件出臺，7月糖協即將召開食糖產銷會議到時相關的傳聞會進一步清晰。白糖期現市場價格走勢會相對合理回歸到三季度開始的銷量和去庫存的核心交易因素上來。
3、產區集團現貨持穩為主
經歷6月前期集團連續下調報價之后，近期價格走勢開始相對持穩，集團銷售正常，下游補庫緩慢。6月下旬銷量能否沖擊對于6月整體廣西去庫存進度是關鍵，畢竟廣西集團5400-5450元/噸現貨報價，即使長期看空對于眼下消費季節也存在部分買入價值?；久婧捅P面震蕩配合對現貨價格存在一定支撐。
4、日照加工糖上市報價下調
日照開始正常生產，據悉目前原料有限開工率不高，產量較少。從加工廠報價情況下調為主，最新報價5700元/噸，南北價差繼續縮小。假如后期三季度加工廠上市速度加快，原糖低位震蕩，進口成本原因加工糖報價難以走高，后期對于產區現貨價格會形成一定壓制。
5、產區強降雨天氣，甘蔗影響不大
廣西近段時間降雨強度較大，部分地區出現洪水。市場甘蔗受災情況如何？從筆者通過糖廠農務人員了解到，南寧、崇左地區甘蔗影響不大，貴港部分低洼地區甘蔗被淹但范圍有限。據悉，強降雨區域向西收縮，范圍逐漸減小，26日本輪強降雨過程結束，對于甘蔗的影響會解除。而且目前甘蔗處于拔節生長期，前期廣西部分地區干旱經歷這次強降雨天氣之后，整體會相對利好甘蔗生長。
二、5月進口常量，印度出口壓力在四季度
5月我國進口食糖20萬噸，環比減少27萬噸，2018年1-5月我國累計進口糖110.19萬噸。從進口成本看，巴西配額外進口成本5100元/噸左右，泰國配額外進口成本4900元/噸，從船表跟進1-5月進口來源國多為中美洲、南非為主進口稅率在50%左右，所以目前我國1-5月進口食糖比實際90% 關稅計算的成本偏低，加工糖上半年價格有一定優勢，但走私價格優勢更加突出。
印度未來出口到我國變數基本不大，核心在于時間和數量。印度目前國內多數白糖，考慮到印度白糖質量和我國加工廠需求，印度出口到我國只能是原糖為主。所以印度要出口必須等到18/19榨季開始即10月份。
未來印度糖對我國市場影響程度到四季度才會體現。屆時也是2018年下半年許可發放時間段，假如印度計劃出口100-150萬噸到中國，那么印度原糖進口關稅是否還是50%是未知數。
三、6月廣西銷量預計
表一：6月廣西銷量預計
銷量/工業庫存 |
2018年 |
2017年 |
廣西6月銷量 |
25-30 |
35.7 |
6月底工業庫存預計 |
252-257 |
183.8 |
5月廣西銷量放量，預計存在部分提前采購對于6月銷量有所抑制。從價格觀察，6月集團現貨價格環比下降，市場看空和采購心態轉變觀望。路邊社消息，走私糖在6月份環比5月在量上增加，部分倉單流出也彌補市場需求，導致廣西6月銷量環比較少，預計6月廣西銷量在25-30萬噸左右。
后期，廣西銷量能否沖刺？關鍵在部分集團能否在本周降低甩貨刺激廣西銷量最后沖擊。假如本周部分集團放量6月廣西銷量有望達到35—40萬噸左右同比基本持平，但銷量仍然略偏空為主。
四、國際市場天氣和基金博弈
巴西干旱繼續持續，預計繼續發酵部分機構開始下調產量預估，天氣影響多大關鍵還是看干旱持續的力度能否維持到巴西開榨高峰期。
圖一：6月巴西降雨同比情況
印度目前天氣高溫持續，開始進入季風降雨時間炒作。關注6-9月份進入季風氣候能帶來多少降雨，能否滿足甘蔗需要。目前6月統計的降雨情況看同比降雨量略低。
圖二：CFTC 持倉
截至6月19日當周，對沖基金及大型投機客的原糖凈多倉減少9270手，為13939手?？偝謧}為963032手，較前周減少23033手。國際供應高峰壓力未緩解。未來對于巴西、印度產量變數在于天氣，目前套保進度偏慢原糖上漲面臨套保打壓，基金投機熱情消退，等待天氣和宏觀面的契機能否刺激基金熱情。
在過剩壓力和美元、雷亞爾等因素影響。原糖難以擺脫11.5-12.5美分左右震蕩走勢局面。
五、周行情看法
降準釋放資金，穩定市場情緒和緩解宏觀系統風險，白糖回歸銷量和去庫存進度的基本面影響上來。盤面觀察，上周SR1809合約殺跌到5090新低之后，做空情緒釋放小幅反彈震蕩，站上5日均線5132支撐。但上攻能量不足上周反彈多依靠即將召開的糖協會議辟謠精神盤尾暴力拉升導致，一旦本周后期銷售不配合6月銷量難實現最后沖刺，SR1809合約價格回到5050-5150震蕩走勢局面。
