2018-01-22 17:37:04 網站投稿 T大
一、基差走強，期貨下跌幅度過深
圖一：南寧-鄭州基差
鄭糖SR1805合約周下跌1.76%，跌破前低至5721低點。價格出乎意料的跳水，期現市場的價格漲跌差導致上周基差繼續走強。按照目前的現貨市場的供需情況看，現貨市場的供應量已經達到了產量供應最大化時間節點。統計廣西主要地區1月上旬的甘蔗歀兌付率同比偏低，集團糖廠的資金情況存在偏緊，尤其是春節采購季節備貨結束，現貨市場短期難以實現價格的穩定刺激銷區貿易商采購。1月份繼續維持價格低位運行為主。
基差走勢會由于1月期貨超跌后小幅走強，現貨補跌有所修復，短期SR1805合約在5721底部支撐形成。空頭資金獲利減倉釋放多頭會帶來價格價格進一步殺跌止步。短期時刻關注多空資金動向鄭糖持倉增倉至72萬手，資金熱度有所增加。
二、12月產銷數據預估
1月廣西糖分基本穩定糖廠進入完全的開榨高峰期，天氣炒作的影響概率逐漸削弱一定程度上決定廣西或者說全國產量增減懸念不大。結合12底主要產糖區產糖率均值為11.2%，全部糖廠開榨完畢計劃設計產能64萬噸/日左右，按照85%的產能利用率預計在1月份廣西的食糖單月產量或達到185-195萬噸左右，同比增加28萬噸。
銷量方面，12月由于廣西部分集團有賬期要求導致12月單月銷量超出市場預期。但1月份銷量沒這方面影響數據基本是實打實的銷量為主，從預計的集團銷量數據統計看1月有終端采購推動，1月單月銷量預計50-60萬左右，產銷率偏中。季節性的天氣炒作題材逐漸削弱，產量變數不大。回歸現貨銷售進度對于現貨價格走勢衡量是關鍵。
表一：廣西1月產銷預估
三、SR5-9價差走強，正套獲利
圖二：SR5-9價差日線走勢
鄭糖遠月下跌幅度加深，SR5-9價差盤中再度走強到82，正套獲利。按照SR1805合約短期5700-5721附近底部短期穩固，遠月的壓力在于后期進口、走私、甜菜倉單壓力。SR5-9正套可以繼續持有。
總結，SR1801摘牌交割20萬噸，短期倉單小幅流出但量較小對于市場的壓力不明顯，做空思路在于空頭資金控盤，基本面、技術面偏空。外盤短期壓力來自印度增產和巴西、泰國出臺的相關政策盲目偏空擔憂。事實上，巴西是否取消20%乙醇關稅未有定論，而且考慮進口是含水或者是無水乙醇，此外巴西無水乙醇和含水乙醇是可以互相轉換的，關鍵考慮后期進口利潤和配額量的問題。泰國方面，泰國正式廢除食糖價格管控與配額制度，政策細節沒有定論但是不可否認的泰國后期的出口不會削減，走私始終是關注焦點。
策略方面，SR1805可以背靠5740-5750左右逢低做多一波反彈,保守投資者等5950-6000附近逢高再空，遠月合約中長期空單可以逢高布局，SR5-9正套繼續維持。
