2018-03-06 19:13:31 網(wǎng)站投稿 T大
表一：全國2月底產(chǎn)銷對比
根據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計(jì)2月全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，全國2月累計(jì)產(chǎn)糖736.69萬噸，同比增加21.02萬噸，銷量減少22.52萬噸。16/17榨季全國產(chǎn)量928萬噸，17/18榨季全國產(chǎn)量沒有準(zhǔn)確的產(chǎn)量，坊間產(chǎn)量預(yù)估各異590-610萬噸均有。目前廣西、云南處于相對集中壓榨期后期全國產(chǎn)量變數(shù)關(guān)鍵在于廣西、云南的產(chǎn)量。3月中下旬廣西陸續(xù)進(jìn)入收榨時(shí)間窗口，按照2月底廣西累計(jì)出糖率同比減少0.23%看出今年2月份的冰凍天氣對于甘蔗糖分有一定影響，后期3月累計(jì)產(chǎn)糖率難以增加的話，廣西17/18榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)在590-600萬噸左右，全國產(chǎn)量預(yù)計(jì)990-1010萬噸左右。
工業(yè)庫存同比減少2.5萬噸，后期銷售節(jié)奏是關(guān)鍵，增產(chǎn)幅度低于市場預(yù)期后期一旦走私繼續(xù)高壓打擊，消費(fèi)持平略增的話，18/19榨季供需結(jié)構(gòu)面臨重估。
圖一：廣西2月單月產(chǎn)糖率對比
從統(tǒng)計(jì)對比的數(shù)據(jù)看，1-2月份廣西天氣和光照影響，2月單月產(chǎn)糖率同比基本持平，產(chǎn)糖率增幅有限。此外，春節(jié)糖廠開工率下降，產(chǎn)能利用率偏低也是影響因素之一。但是2月單月產(chǎn)糖率環(huán)比增加0.5%，主要是進(jìn)入2月甘蔗更加成熟和糖分基本穩(wěn)定刺激產(chǎn)糖率增加。
圖二：廣西工業(yè)庫存對比
庫存方面同比增加不大，主要在于1月廣西銷量大增，1-2月產(chǎn)量增幅有限，工業(yè)庫存積累緩慢。鑒于上文對于2月底廣西累計(jì)出糖率同比下降引發(fā)產(chǎn)量面臨下修的擔(dān)憂。只要全國消費(fèi)量持平或者相對略增和走私持續(xù)減少，廣西后期工業(yè)庫存量壓力有限。
但2月底累計(jì)產(chǎn)糖率下降0.23%，預(yù)計(jì)廣西產(chǎn)量難以達(dá)到610萬噸。
圖三：云南工業(yè)庫存對比
圖四：云南榨季產(chǎn)糖率
云南產(chǎn)銷方面：2月份單月產(chǎn)糖47.89萬噸（去年同期51.74萬噸）；銷糖10.36萬噸（去年同期15萬噸）。產(chǎn)量增加，銷量同比下調(diào)，工業(yè)庫存同比增加5.95萬噸。由于今年云南糖分和產(chǎn)糖率預(yù)期提高，后期產(chǎn)量194萬噸懸念不大。關(guān)鍵在于，未來走私糖影響程度如何，能否為云南銷量回升騰出市場空間。
目前云南2017年12月-2018年2月累計(jì)銷量情況看，同比基本持平。但今年1季度對比去年走私減少，云南銷量增幅依然不大。去庫存促銷量價(jià)格換銷量是核心。
內(nèi)蒙、新疆方面：2月底累計(jì)產(chǎn)糖54.11萬噸，同比增加5.37萬噸。其中2月份單月產(chǎn)糖0.92萬噸，同比減少0.5萬噸；銷糖2.39萬噸，同比增加1.47萬噸，產(chǎn)銷率達(dá)到47.64%，內(nèi)蒙甜菜產(chǎn)銷率達(dá)到64.58%，甜菜倉單交盤給出了一定的銷售溢價(jià)。甜菜對于市場消化如何看后期價(jià)格結(jié)構(gòu)。
廣東方面：2月份單月產(chǎn)糖21.49萬噸，同比減少13.49萬噸；銷糖11.66萬噸，同比減少6.09萬噸，總的產(chǎn)銷率達(dá)到59.46%，1-2月份價(jià)格優(yōu)勢銷售進(jìn)度加快，工業(yè)庫存減少5.19萬噸，銷售壓力不大，預(yù)計(jì)后期順價(jià)銷售為主。
總結(jié)，2月全國單月銷量同比減少22.52萬噸，符合市場預(yù)期，影響偏中。今日行情破位下跌更多來自場外資金做空和技術(shù)破位需要，基本面沒有新空刺激。相反廣西2月產(chǎn)糖率累計(jì)下降，全國產(chǎn)量下調(diào)成為新共識，鄭糖5、9月合約資金持倉介入多空增持，行情短期回調(diào)結(jié)束，下殺行情有所收斂。
