2018-05-31 15:08:51 網(wǎng)站投稿 T大
據(jù)國外報道，印度馬邦計劃在下榨季前與鄰國簽署出口合同。其中計劃向中國和孟加拉國出口300-350萬噸原糖，向斯里蘭卡出口200-250萬噸白糖。6月1日印度將和中國進出口商和加工廠商的見面洽談會商量2018/19榨季（10月起）向中國出口印度糖以緩解庫存。2018年中國配額內(nèi)和配額外進口額度已經(jīng)確定，假設(shè)2019年進口額度維持現(xiàn)狀。來自印度的進口主要面臨的是“分蛋糕”和競爭力的問題。
一、中國進口糖市場變化
加工糖行業(yè)自律政策和食糖貿(mào)易保障措施令中國食糖的進口量從2014/15榨季的480萬噸，下降至2016/17榨季的近230萬噸，下降52%。
圖1：中國進口受控
單位：萬噸
數(shù)據(jù)來源：華信期貨白糖研究中心
中國進口食糖主要來源從南美的巴西轉(zhuǎn)向豁免地區(qū)的中美洲和東南亞等地區(qū)。其中巴西進口被壓縮的最為明顯，從2014/15榨季的252.88萬噸下降至2016/17的93.64萬噸。實施食糖貿(mào)易保障措施后，2017年6月至2018年3月這10個月，來自巴西的糖銳減到不足10萬噸。
2016/17榨季主要進口來源國分別是：巴西（41%）、古巴（19%）、泰國(13%)、澳大利亞(10%)、韓國(8%)、中美洲(7%)和東南亞(2%)。
但2017/18榨季前兩季度主要進口來源國則明顯轉(zhuǎn)向關(guān)稅豁免國：中美洲（24%）、南非（14%）、澳大利亞（13%）、東南亞（12%）、韓國（9%）、巴西（8%）、泰國（6%）、非洲（5%）、沙特（4%）、哥倫比亞（3%）、巴基斯坦（1%）和印度（1%）。另外，古巴受天氣影響，生產(chǎn)受阻，預(yù)計產(chǎn)量將明顯下降，尚未有來自古巴糖進口。
圖2：2016/17年和2017/18前兩季度中國進口來源變化
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 華信期貨白糖研究中心
二、印度糖的蛋糕
2017/18-2018/19榨季，預(yù)計中美洲地區(qū)（哥斯達黎加、尼加拉瓜、薩爾瓦多和危地馬拉）產(chǎn)量不會出現(xiàn)大幅變化。預(yù)計古巴將在2018/19榨季恢復(fù)產(chǎn)量。但中美洲路途遙遠，運費較高，離岸價格也不占優(yōu)勢。在外交導向維持不變情況下，中美洲地區(qū)與臨近的印度和巴基斯坦相比競爭力低。預(yù)計中美洲在2018/19年向中國出口量為20萬噸。
對于巴西而言，雖然生產(chǎn)成本和離岸價格占優(yōu)，但2018/19榨季大概率減產(chǎn)，且運費和關(guān)稅高昂，阻礙了進口的步伐。2017/18榨季前2季，巴西糖進口量僅為7萬噸。預(yù)計未來2年來自巴西的進口將至低位20-50萬噸水平。
對于泰國今明兩個榨季將維持高產(chǎn)量，在亞洲地區(qū)且價格占優(yōu)勢，但關(guān)稅水平高，導致泰國原糖在中國市場競爭力不明顯，但白砂糖和精制糖仍有需求。泰國糖也是走私糖主要的糖源。2016/17榨季，泰國糖進口量為29.6萬噸。但2017/18榨季前兩季度，泰國糖進口量僅為5萬噸量。預(yù)計今明榨季泰國糖進口量維持在20-40萬噸左右。
中國向澳大利亞和韓國主要以進口白砂糖和精制糖為主，路途較近，品質(zhì)較好，需求穩(wěn)定。每年進口量變化不大，在2017/18前兩季度，分別進口11.3和8萬噸。預(yù)計今明榨季將分別維持在20-30萬噸量。
對于東南亞（菲律賓、柬埔寨、緬甸和越南），菲律賓供給將從2016/17年的偏松轉(zhuǎn)向17/18年的偏緊，其他地區(qū)供需無明顯變化，因此東南亞地區(qū)對中國出口激增的可能性不大。2016/17榨季來自東南亞地區(qū)糖為5萬噸，2017/18前2榨季為11萬噸左右。今明兩榨季預(yù)計東南亞糖進口量為10-20萬噸左右。非洲大部分國家供不應(yīng)求，但南非2016/17榨季增產(chǎn)，預(yù)計南非今明兩榨季重回偏緊。因此非洲地區(qū)對中國出口繼續(xù)高增長可能性不大。2016/17非洲毛里求斯糖進口量1.5萬噸，2017/18榨季前2季南非、毛里求斯和埃及糖共進口12.7萬噸，預(yù)計今明兩榨季非洲糖進口量為5-20萬噸左右。
對于印度的鄰國巴基斯坦而言，巴基斯坦食糖在近年連續(xù)增產(chǎn)，2017/18榨季政府對出口進行了補貼，令巴基斯坦糖在國際市場上有競爭力。但巴基斯坦以出口低品質(zhì)白砂糖為主。而預(yù)計中國主要向印度進口原糖為主。兩者在中國市場的擠壓和競爭或不明顯。
圖3：部分進口來源國產(chǎn)需情況
單位：萬噸
數(shù)據(jù)來源：華信期貨白糖研究中心
印度糖綜合生產(chǎn)成本約為20美分/磅左右，而糖廠出廠價格不到20美分。但印度大部分消費在國內(nèi)，促進出口有利于穩(wěn)定和提升國內(nèi)價格。
目前國際原糖價格在12.5美分/磅（275美元/噸）左右，巴西原糖離岸價格約為335美元/噸，泰國4月原糖離岸價格平均為340美元/噸。這兩國在中國2018/19榨季面臨85%-90%的關(guān)稅。
印度原糖價格比白糖價格低4-7盧比/公斤（60-100美元/噸），目前印度國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格約為415美元/噸（匯率取66），估計原糖離岸價格可以到300-340美元/噸。同時印度政府對甘蔗補貼5.5盧比/噸。那么對于印度糖廠來說，出口報價仍有下調(diào)的余地。很重要的一點是：印度糖進入中國面臨的僅為50%的關(guān)稅，且印度的運費也顯然低于中南美。
在目前中國的貿(mào)易政策下，結(jié)合印度今明兩榨季增產(chǎn)和補貼促進出口，且關(guān)稅豁免，印度很可能在2018/19榨季甚至2017/18榨季后兩季度向中國出口，并擠占中南美的市場。進口空間估計為50-100萬噸。
三、中國進口印度糖對國際貿(mào)易和中國糖市場的影響
本榨季印度超預(yù)期增產(chǎn)令國際糖市場從相對平衡陷入較為寬松的境地。目前看來，下榨季印度天氣無太大風險，高甘蔗收購價和政府積極解決農(nóng)民欠款情況下預(yù)計種植面積變化不大。國際機構(gòu)普遍對2018/19榨季印度產(chǎn)量保持3300-3500萬噸（原糖值）的高預(yù)測。用出口解決印度糖的過剩，有助于穩(wěn)定國際糖價。
對中方而言，在進口額度維持穩(wěn)定情況下，進口印度糖在外交政治上拉近與鄰邦距離，幫助解決印方糖業(yè)困境，也可以在保障本國制糖也發(fā)展的基礎(chǔ)上，解決加工糖業(yè)開工率不足和成本高昂的困境。從市場的角度，印度糖進口價格有競爭力，雖然國內(nèi)平衡表變化不大，但是對下榨季糖價和遠月期貨合約價格形成一定壓制。
圖5：印度平衡表
單位：百萬噸
數(shù)據(jù)來源：華信期貨白糖研究中心
