2018-04-11 18:23:48 T大
近幾周，泰國和印度上調2017/18年度糖產量預估導致全球過剩增加，嚴重打壓全球食糖價格，并且2018/19年度再次增產的可能性增加。 因此，4月10日11號原糖期貨跌至11.96美分/磅的逾兩年半低點，而倫敦白糖期貨8月合約價格觸及每噸332.6美元，為2015年8月以來的最弱表現。4月初以來巴西貨幣對美元匯率不斷下跌同樣利空糖價，因它可能加速目前仍未套保的巴西糖廠的套保進度。
全球食糖平衡表（百萬噸，原糖值）
目前的跡象顯示，2018/19年度（10月/ 9月）的全球產量可能從本季度創紀錄的1.941億噸小幅下降至1.927億噸，而表觀消費量預計將達到1.866億噸，同比增長1.6％。這意味著本季將出現770萬噸的過剩，2018/19年度將連續第二年出現過剩500萬噸。
總體而言，2018/19年產量下降幅度最大的是歐洲，預計食糖產量將下降180萬噸至3300萬噸。這一下降與甜菜單產從17/18年度的超級水平回歸至正常水平有關，而耕種面積幾乎沒有變化。
亞洲的食糖產量預計將從7,721萬噸小幅下滑至7,610萬噸，主要是由于泰國預計減產。
由于2018年的巴西糖產量強勁下降被計算入2017/18年度（10月/9月），因此2018/19年度南美洲糖產量或增加110萬噸至4,270萬噸。
非洲的食糖產量可能從1230萬噸增加到1270萬噸，而北美和中美洲的食糖產量維持本年度的2300萬噸不變。
最后，大洋洲的糖產量或在下一年度達到520萬噸，略高于本年度的510萬噸。
歐洲
2018/19年度歐洲食糖產量可能從2017/18年的3480萬噸下降至3300萬噸，因種植面積基本穩定，但2017/18年度良好的食糖單產將出現下降。
在歐盟，大部分大型生產國的良好生長條件以及適當的降雨與日照促使2017/18年糖產量大幅反彈。種植面積同比提高約16％，每公頃的產糖量亦相當高。因此，歐盟的產量從一年前的1750萬噸增加到2110萬噸。目前預計2018/19年度耕種面積僅比今年略有減少。其原因在于，農民們在2018年作出播種決定時，并未感受到2017年產量強勁增長對價格的影響。與此同時，小麥和油菜籽等替代作物的價格前景并不過于具有吸引力，最重要的一點是，農民在2017/18年度開始之前簽訂了相當一部分甜菜面積的兩至三年合同 - 抑制了其在短期內轉換作物的能力。
在國內價格下跌之后，2018年俄羅斯甜菜面積或下降10％左右。 截至3月底，2017/18年度甜菜糖產量達到前所未有的700萬噸，降低的甜菜單產被含糖量上升所抵消。 預計2018/19年度甜菜糖產量僅小幅下降至約670萬噸，因為在甜菜地和糖廠采用的改良技術幫助提高出糖率。
由于糖價低廉，預計烏克蘭在2018年的甜菜播種量比前一年減少約10％，糖產量預計下降到約210萬噸。
全球食糖產量走勢圖（百萬噸，原糖值）
非洲
預計2018/19年度非洲食糖產量將從2017/18年度的1230萬噸增加至1270萬噸。增長的主要原因是埃塞俄比亞的食糖產量預計將從本年度的55萬噸增至75萬噸。雖然該國的大規模擴張計劃面臨嚴重延誤，但預計會出現一些進展。 Omo Kuraz Sugar Factory II是Omo Kuraz糖業發展項目下建設的四家糖廠之一，已于2017年3月開始試生產。國營埃塞俄比亞糖業公司表示，該廠預計“將采取一系列糾正措施后在數月后進入正常生產。”目前沒有進一步的進展報告。該地區最大的兩個生產國 - 埃及和南非 - 的糖產量目前預計與前一年持平。其他非洲國家的一些生產商正在努力應對低國際價格，并減少向歐盟出口的可能性。
北美和中美洲
估計北美和中美洲的食糖產量保持不變，為2,300萬噸。該地區最大的生產國是美國，其次是墨西哥和危地馬拉。
預計2018/19年度美國食糖產量將小幅下降，從本季的830萬噸下降至810萬噸。減產主要歸因于甜菜糖產量下降。美國農業部目前預計甜菜播種面積同比減少1.6％。目前預計墨西哥（630萬噸）和危地馬拉（290萬噸）的糖產量與今年大致相同，而古巴的食糖產量預計從今年的僅僅150萬噸恢復到180萬噸，本年度壓榨受到伊瑪颶風的嚴重破壞。
南美洲
預計2018/19年度南美糖產量將達到4270萬噸，高于本季的4160萬噸。
巴西2018/ 19年度（10月/9月）的食糖產量將在很大程度上取決于當地2019年上半年的壓榨量，這在目前很難預測。鑒于預計糖價在可預見的未來將保持疲軟，預計巴西2019年糖產量將保持低位，為3550萬噸，與2018年的3540萬噸幾乎沒有變化。主要因預計2018年巴西中南部甘蔗壓榨量為約5.9億噸，再加上ATR水平僅為每噸134公斤，甘蔗制糖比為41.5％，糖產量或降至3130萬噸。
據估計，哥倫比亞和阿根廷的糖產量將于本年度大致相同。
亞洲
2018/19年度亞洲食糖產量預計從今年的7,720萬噸下降至7,610萬噸。
預計印度下一年度產量將進一步增加，因種植面積擴大致甘蔗產量增加。在2014年和2015年連續干旱之后，2016和2017年的季風降雨促使種植增加。馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦是該國三大產糖區其中的兩個 - 2017/18年度產量強勁復蘇，同時北方邦的食糖產量也較上年進一步上升。目前預計2017/18年度的食糖產量將增加1100萬噸至3320萬噸（3050萬白糖值），并預計2018/19年進一步增加至3400萬噸，然而這需要2018年良好的季風降雨的配合。
2017/18年度泰國食糖產量目前估計為1440萬噸，比一年前的1030萬噸大幅增加。這是由于甘蔗產量從干旱中恢復并且出糖率提高。鼓勵農民從大米轉向種植甘蔗的計劃似乎也在加快步伐。泰國2017/18年甘蔗壓榨量在3月底略有放緩，但糖廠在3月底仍然每天處理近100萬噸甘蔗，迄今為止累計壓榨甘蔗量達到了1.172億噸。截至3月31日，54家公司中只有1家工廠完成壓榨作業（而去年同期為22家），業內人士表示，總壓榨量可能達到1.3億噸。 2018/19年度食糖產量預計略微減少100萬噸，因為幾年來甘蔗價格一直下跌，并可能會因國際價格低迷而加速。
亞洲另一主產國巴基斯坦的產量預計將下降到不超過710萬噸，而今年估計為830萬噸。巴基斯坦產量的下降是由于糖廠與蔗農因甘蔗價格對峙造成，據報道某些地區的糖廠沒有向農民支付國家規定的價格，這導致一些蔗農改種其他農作物。
大洋洲
估計2018/19年度大洋洲的糖產量為520萬噸，高于一年前的510萬噸。預計2018/19年（10月/ 9月）澳大利亞的食糖產量將接近500萬噸，比前一年的490萬噸略有增加。澳大利亞的收割通常在5月/ 6月左右開始，大規模加工將從7月持續至10月。
全球食糖消費量（百萬噸，原糖值）
工業化國家的糖產量從歷史新高下降
2018/19年度工業化國家的糖產量預計從4840萬噸降至4650萬噸，主要原因是歐洲產量下降。但是，這一數字仍然是過去十年的第二高水平，最近兩年歐洲國家產量增加了890萬噸。相比之下，發展中國家的糖產量預計將在下個季度再增加60萬噸，因為巴西和印度的產量增加可能抵消泰國和巴基斯坦的產量下降的影響，使該地區的產量增至歷史新高，達到1.4612億。
預計2018/19年度食糖進口國家的食糖總產量將達到9,760萬噸，僅比本年度創紀錄的9,500萬噸略有下降。出口國的食糖產量也可能從9550萬噸略降至9510萬噸。
2018/19年世界食糖需求？
據估計，2018/19年度全球食糖消費量僅有1.6％左右的微幅增長，與當前年度相比幾乎沒有變化。今年的增長率從之前的2.0％回落，因為非常低的進口量表明中國的食糖消費量增長低于預期。
2018/19年度印度的食糖消費量增長50萬噸至2,770萬噸。從2016/17年的2670萬噸增長至2720萬噸，這一數字與本季的絕對增幅大致相同。由于國內食糖價格在近幾個月內國內產量大幅上漲的背景下崩潰，因此印度的消費可能有上調的潛力。鑒于印度等發展中國家食糖需求的價格彈性遠高于日本、美國和德國等工業化國家的價格彈性，因此消費或得到價格下跌的提振。
正如之前已經報道過的，由于糖對人類健康的不利影響，食糖在全球范圍內受到不同程度抵制。在本月早些時候，英國對加糖軟飲料征稅，五月初在鄰國愛爾蘭采取類似措施。在墨西哥、智利、埃及和美國主要大都市均已經存在類似的稅收。鑒于稅收的范圍之大，似乎可以肯定它們最終將對含糖飲料的消費產生影響。如果像印度和泰國這樣的發展中國家應該加大引進這種稅收的力度，那么情況更是如此，因為這些國家的需求價格彈性相當高。
更重要的是，食品和飲料生產商正在主動減少其產品中的糖含量，并用人造甜味劑替代，以避免上述稅收。這對食糖消費產生的影響大于減少軟飲料消費本身。
此外，人們普遍認為，人口增長和經濟增長不僅是全球食糖消費的主要驅動力，而且也是許多其他主食的主要驅動力。從食糖的角度看，這是由于日益增長的生活水平通常導致加工食品（例如含糖量高的乳品，軟飲料等）的消費量提高所致。另外，低收入國家的食糖需求收入彈性通常較高，而收入水平進一步上升導致的消費增長已經超過了收入增長的水平。
總而言之，我們目前預計2018/19年全球食糖消費量將增長1.6％，總量可能達到1.866億噸。這將比去年增加約300萬噸。
亞洲食糖消費量創新高
預計2018/19年亞洲食糖消費量將從上年的8,730萬噸上升至8,910萬噸。 這主要反映了印度和中國的預期增長。 預計2018/19年歐洲食糖消費量將達到3110萬噸，而北美和中美洲的食糖消費量預計將達到2170萬噸，比本年度增加了200萬噸。 南美洲的糖消費量從本年度的1970萬增長到2010萬噸，巴西是最大的消費國（1210萬噸）。 非洲的食糖消費受到人口增長率高的推動，2018/19年可能達到創紀錄的230萬噸，比一年前的2260萬增長2.1％。 大洋洲消費量約持穩于160萬噸。 澳大利亞占總消費量的較大部分，估計為140萬噸。
進口國的糖消費量達到歷史新高
據估計發展中國家2018/19年食糖消費量增長2.0％，預計總量將達到1.395億噸 - 約占全球需求的75％。 工業化國家的糖需求繼續徘徊在相當狹窄的范圍內，沒有出現任何大規模的同比變化。 2018/19年的銷量為4710萬噸，同比僅增長0.5％。
預計下一年度進口國的食糖消費量將增長2.0％至1.4130億噸的歷史新高。 出口國的食糖消費量下一年度預計增長0.7％至4530萬噸。 這組國家的增長趨勢低于進口國，因為甜味劑的充足供應引發相當高的人均消費量，因此限制了進一步的增長潛力。
全球食糖進口需求（百萬噸，原糖值）
2018/19年可出口產量將保持在6000萬噸以上
隨著泰國和印度的產量越來越龐大，2017/18年度全球可出口產量（產量減去消費量）預計將激增至6350萬噸的歷史最高水平，將比去年同期的5790萬噸上升。 更重要的是，2018/19年度全球出口可供應量預計僅有小幅下降至6,080萬噸。
來自歐盟和亞洲的可出口量增加是這一發展的關鍵因素。 2017/18年度歐盟出口產量為750萬噸，高于去年同期的450萬噸。預計2018/19年將保持在630萬噸的高位。法國和德國的可出口量增幅最為顯著，但波蘭，荷蘭和比利時也有增長。更重要的是，自2017年10月1日起，歐盟的出口不再受配額限制，而且該集團的出口商自本年度開始以來一直積極減輕盈余，盡管價格無優勢。事實上，僅在本年度度的10月/-2月期間，歐盟對全球市場的出口就達到170萬噸，比去年同期的50萬噸大幅上漲，希望通過出口（即使在虧損的情況下）減輕內部市場價格壓力。
2017/18年度非洲可出口產量從201萬增長到180萬噸，從2017年的170萬增長到180萬噸。由于人口增長強勁，不斷增加的國內消費遏制了非洲大陸的出口供應。
由于古巴的供應量有所恢復，北美和中美洲的可出口產量可能從201萬噸增加至2018年的600萬噸。伊馬爾颶風本年度對該國生產的破壞性影響甚至迫使該國取消一些出口。
2018/19年度巴西的可出口產量有所回升至2340萬噸。預計2018年巴西中南部產量下降將導致2017/18年度該國出口可用量減少770萬噸，從一年前的3020萬噸減少至2250萬噸。
相比之下，由于泰國、印度和巴基斯坦的產量預期增加，亞洲地區的出口產量從去年的920百萬噸增加至2017/18年度的1,930萬噸。泰國產量的激增可能將該國的出口產量從去年的680萬噸提高到本季的1090萬噸，而巴基斯坦則可能有240萬噸的糖用于出口。這甚至不考慮2016/17年度產量激增導致額外增加的結轉庫存。迄今為止，巴基斯坦政府僅批準了兩批累計200萬噸的糖出口配額。
印度已經成為全球市場的另一個看跌因素，因為本年度產量驚人地增長1100萬噸，使該國重新回到出口商陣營。目前作物的可出口產量接近600萬噸，明年的產出可能導致有相同數量需要出口。鑒于目前出口價格過低，政府最近制定了200萬噸的強制性出口配額，但仍不得而知這將如何實施。無論如何，印度潛在的大量出口目前正在威脅市場，并抑制任何價格上漲的可能性。
2018/19年進口需求下降
預計2018/19年的進口總量將從本季的6,850萬噸增加180萬噸至7020萬噸。 這意味著每年全球消費的糖約有38％來自進口。
2018/19年度中國的食糖進口量可能從今年的約510萬噸及2016/17年的370萬噸增加至600萬噸。發布進口許可證的限制性政策以及額外的進口關稅已經影響2016/17年度的官方進口量，而打擊走私已經減少了進入該國的走私糖流量。然而，后者遠未滅絕，而低全球原糖價格使得該業務吸引了新路線的加入（例如通過臺灣）。加上泰國和印度2017/18年度供應改善以及來自巴基斯坦的補貼出口可能導致中國南部走私活動重新抬頭。中國的食糖平衡也表明遲早需要增加進口 - 如果該國的消費能力沒有被過度夸大。
印度尼西亞2018/19年度的糖進口量為560萬噸，高于目前2017/18年的470萬噸。由于經濟和人口增長，國內消費呈上升趨勢，而由于缺乏投資，國內產量仍維持在240萬噸左右。對于國內糖廠主來說，情況更糟糕的是，需求的增長幾乎完全是由食品和飲料行業的增長推動的，食品和飲料行業依賴進口原料生產的精制糖而不是國產白砂糖。
全球食糖過剩/缺口（百萬噸，原糖值）
預計美國2018/19年進口糖約340萬噸，高于上年的310萬噸，增量抵消了國內產量的預期下降。另外，本季度從墨西哥到美國的出口量可能會保持門檻水平，下一年度進口需求或增加。
2018/19年度俄羅斯進口量可能保持不超過30萬噸。盡管該國目前在統計上是自給自足的，但它仍繼續為遠東地區的一家煉糖廠進口原糖，因為甜菜糖運輸到這個遙遠的地區是不可行的。
預計2018/19年度亞洲食糖進口總量將從今年的3540萬噸增加至3690萬噸，主要原因是預計中國和印度尼西亞進口量增加。歐洲進口量在1030萬噸（包括歐盟內部貿易量），與本年度相比幾乎沒有變化，非洲進口量從1560萬噸（由于國內供應量增加）適度降至1540萬噸。由于預計美國進口量增加，北美和中美洲的進口量將從一年前的490萬噸增至520萬噸。由于秘魯進口量增加，2018/19年度進口到南美洲的糖數量可能達到200萬噸，高于上一季度的180萬噸。
2018/19年度全球糖庫存上漲至四年新高
預計2018/19年的庫存使用比將從本季的41.3％和2016/17年的37.7％進一步上升至43.3％，但仍然低于2013/14年度和2014/15年度45％以上的水平。
據估計，本季度全球產量激增將導致770萬噸的盈余。這不僅是兩年嚴重赤字之后的首次盈余，同時也是2012/13年以來的最大盈余。更重要的是，2018/19年可能會出現另外500萬噸的盈余。
總而言之，最近幾周泰國和印度糖產量出乎意料的強勁增長大幅提升了2017/18年度全球盈余。如果目前對2018/19年度另一個大量盈余的預測得到兌現，這將意味著全球市場在可預見的未來可能面臨看跌壓力。這同時意味著市場很可能沒有到達低點。
另一方面，有人可能會認為，近幾周5月/ 5月白糖溢價的強勁上漲表明，對5月合約的近期白糖供應依然存在擔憂。這是事實，但它更多地涉及到一些供應商無意通過倫敦合約交貨，而不是白糖供應量缺乏。
人們也可能會認為，除非政府批準補貼，否則以印度糖的巨額順差不太可能進入世界市場。這可能是事實，但即使大部分盈余存儲印度本土，但這至少會導致印度在未來不會成為進口者 - 這也將是利空的。
總而言之，目前無法述說出利多的故事。即使是最可能預期到的巴西中南部糖產量下降也不足以避免2017/18年度的全球盈余。這可能意味著對賣家來說更遭的事情還未到來。
