2017-10-17 18:44:15 網(wǎng)站投稿 T大
變化概覽
東加勒比海和佛羅里達(dá)遭受颶風(fēng)艾爾瑪襲擊，然后颶風(fēng)瑪利亞又在波多黎各登陸。此前颶風(fēng)哈維才剛剛猛擊德州南部。這三個(gè)風(fēng)暴和相關(guān)洪水的破壞驚人，導(dǎo)致?lián)p失難以估量。大部分波多黎各需要重建。佛羅里達(dá)每個(gè)商業(yè)生產(chǎn)柑橘的郡都被風(fēng)暴襲擊，蒙受不同程度的破壞。風(fēng)雨也吹襲喬治亞州的棉田。生命財(cái)產(chǎn)損失、基建破壞以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響驚人。即時(shí)的影響是工作減少，特別是這種事件最容易影響的低收入工作。但是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景則光明得多，因?yàn)閯?chuàng)造了新的工作，尤其是建筑業(yè)。遭受洪水襲擊而損失一切的家庭需要重新購(gòu)置家具，消費(fèi)支出也會(huì)激增。建筑材料需要采購(gòu)，最終這將刺激本地經(jīng)濟(jì)，同時(shí)對(duì)制造業(yè)帶來漣漪效應(yīng)。通常這將在經(jīng)濟(jì)中形成泡沫效應(yīng)，但鑒于多個(gè)風(fēng)暴的破壞程度嚴(yán)重，這次三連颶風(fēng)的光暈效應(yīng)將更加持久。
今年早期市場(chǎng)被不確定烏云籠罩，民粹主義興起，歐盟面臨分裂，歐元可能被終結(jié)。英國(guó)脫歐仍在談判，對(duì)英國(guó)本土以及歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)影響未知，但稍后歐洲選舉結(jié)果還是讓全球市場(chǎng)安定了下來。歐元走強(qiáng)而美元走軟。現(xiàn)在加泰羅尼亞人又要公投決定是否脫離西班牙，民粹主義再度興起。幾個(gè)大公司已經(jīng)表示將要總部從巴塞羅那轉(zhuǎn)移到西班牙其他大城市，為客戶提供更穩(wěn)定的環(huán)境。如果加泰羅尼亞地區(qū)從西班牙分離出去，它將處于危險(xiǎn)境地，因?yàn)椴]有正式貿(mào)易協(xié)議，也不會(huì)被批準(zhǔn)加入歐盟。沖突和矛盾已經(jīng)持續(xù)近400年了，近年來分離主義者再次興起，強(qiáng)硬要求公投。
2016-17咖啡和可可農(nóng)事年在9月30日正式結(jié)束。9月也是新的食糖銷售年度的開始。這三個(gè)市場(chǎng)的期初庫(kù)存均相當(dāng)?shù)停珜?duì)于可可的大量供應(yīng)過剩形成的只是一種緩沖。咖啡和食糖的全球庫(kù)存減少，但由于緩沖供應(yīng)充足，供應(yīng)鏈不會(huì)出現(xiàn)缺口，因此并沒有引起市場(chǎng)擔(dān)憂。另外對(duì)于食糖，2017-18產(chǎn)量激增的前景也遏制了漲勢(shì)。咖啡經(jīng)歷了幾次天氣相關(guān)的上漲但均止步，牛熊意見分歧嚴(yán)重，但基本面上的差別非常細(xì)微。2017-18年度由于可可需求強(qiáng)勁同時(shí)產(chǎn)量下降，市場(chǎng)可預(yù)期庫(kù)存減少。食糖產(chǎn)量將會(huì)激增，部分由于歐洲在10月1日取消食糖限制，幾個(gè)國(guó)家搶閘擴(kuò)大播種面積，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，在此之前的幾十年食糖均保持高度監(jiān)管的環(huán)境。但是全球食糖產(chǎn)量增長(zhǎng)雖然龐大，但未必足以讓庫(kù)存增加。對(duì)于咖啡，2017-18全球庫(kù)存將繼續(xù)收緊，市場(chǎng)處于更危險(xiǎn)處境，波動(dòng)性可能增加。
有機(jī)構(gòu)警告，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌道十分危險(xiǎn)，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)與信貸擴(kuò)張相關(guān)聯(lián)。國(guó)際貨幣組織在8月就對(duì)此發(fā)出警告，標(biāo)普評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也對(duì)中國(guó)降級(jí)，認(rèn)為債務(wù)增長(zhǎng)導(dǎo)致信貸質(zhì)量下降。這給其他地區(qū)的光明經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)減速或者更糟糕的崩潰將具有廣泛影響。緩釋這種警告的因素是，中國(guó)并不像其他國(guó)家，別的國(guó)家債務(wù)高企而導(dǎo)致金融危機(jī)時(shí)需要大舉借債，而中國(guó)則具有賬戶順差，可自己籌集資金還債，外國(guó)投資者不必過于緊張。中國(guó)預(yù)計(jì)仍然保持多數(shù)國(guó)家羨慕的增長(zhǎng)水平。
中國(guó)關(guān)閉比特別交易所以求降低金融風(fēng)險(xiǎn)。此舉之前，中國(guó)央行在9月決定叫停首次硬幣發(fā)行（ICO）。其他國(guó)家的做法不同，對(duì)加密貨幣采取立法監(jiān)管。對(duì)虛擬貨幣的禁令預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這被視為繞過每人五萬美元換匯上限的途徑。瑞士，特別是咖啡交易活躍的楚格州，被稱為加密谷，吸引了大量加密貨幣的初創(chuàng)企業(yè)。9月還有其他名人發(fā)聲反對(duì)加密貨幣，摩根大通CEOJamieDimon稱之為適合犯罪的欺詐，頂尖對(duì)沖基金經(jīng)理則稱數(shù)字貨幣為泡沫。雖然加密貨幣被稱為貨幣，對(duì)商品行業(yè)真正吸引之處卻不在作為交易支付形式的貨幣本身，而是記錄交易的區(qū)塊鏈技術(shù)。應(yīng)用區(qū)塊鏈可以簡(jiǎn)化文書工作，提供安全的“文件線索”而無需大量記錄和繁冗的簽署、蓋章、裝訂、掃描、加密、錯(cuò)放或銷毀大量文件。它可有助降低營(yíng)商成本，對(duì)集裝箱化貨運(yùn)極為有利。降低交易成本和提供更高安全性可以刺激貨運(yùn)業(yè)，特別對(duì)落后于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的港口有利。區(qū)塊鏈可消除部分問題，擴(kuò)大潛在貿(mào)易。
原糖：歐盟取消產(chǎn)量配額擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng):過去幾十年管理食糖生產(chǎn)的復(fù)雜產(chǎn)量配額系統(tǒng)在10月1日正式取消。此舉預(yù)計(jì)將讓歐盟從食糖凈進(jìn)口地區(qū)轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹陉嚑I(yíng)，將出現(xiàn)大量種植地區(qū)和提高單產(chǎn)。單在2017-18年度，產(chǎn)量預(yù)測(cè)將增20%，出口預(yù)計(jì)將會(huì)翻倍有余。農(nóng)場(chǎng)主已有較長(zhǎng)時(shí)間準(zhǔn)備，今春相應(yīng)擴(kuò)大播種。有鑒于此，精煉白糖價(jià)格已經(jīng)下跌，對(duì)原糖的溢價(jià)收緊至11年來最小。
結(jié)果:隨著歐洲出口激增，本年度市場(chǎng)可能充斥更多白糖，但同時(shí)將面對(duì)俄羅斯和巴基斯坦的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這兩國(guó)產(chǎn)量也在增加。供應(yīng)增長(zhǎng)的速度快于需求。俄羅斯早期收割數(shù)據(jù)顯示高于同比水平。俄羅斯可能在新年度出口70萬噸食糖，而2016-17數(shù)據(jù)為34萬噸。此前的高糖價(jià)刺激了巴基斯坦增產(chǎn)。上個(gè)十年，一般認(rèn)為巴基斯坦這些國(guó)家人口快速增長(zhǎng)，中產(chǎn)階級(jí)擴(kuò)大，將會(huì)采購(gòu)大量食糖，但實(shí)際情況相反。巴基斯坦糖廠協(xié)會(huì)報(bào)告稱，2016-17巴基斯坦耕種面積擴(kuò)大了約30%，而2017-18產(chǎn)量可能從700萬噸增加至800萬噸，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量則落后，只有500萬噸。
東南降雨缺口縮小:季風(fēng)季節(jié)初期進(jìn)步緩慢，令人擔(dān)心雨水不足作物受損，但現(xiàn)在暴雨降臨該地區(qū)，印度降水尤多，引發(fā)嚴(yán)重洪澇。降雨改善和播種擴(kuò)大預(yù)計(jì)將在2017-18年度大幅提升印度食糖產(chǎn)量，之前連續(xù)旱災(zāi)已經(jīng)導(dǎo)致減產(chǎn)。
結(jié)果:印度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2017-18恢復(fù)到2500萬噸，高于去年2020萬噸。雖然升幅巨大，但并不會(huì)有助印度補(bǔ)充庫(kù)存，僅僅夠滿足印度國(guó)內(nèi)需求。印度本年度仍然供需平衡緊張，并不會(huì)恢復(fù)成為凈出口國(guó)。但播種擴(kuò)大將促進(jìn)下一年產(chǎn)量進(jìn)一步增加，根據(jù)政府早期預(yù)測(cè)，總量可增加至2850-2900萬噸，這將使印度重新成為凈出口國(guó)。當(dāng)印度轉(zhuǎn)為食糖凈進(jìn)口國(guó)時(shí)糖價(jià)曾激烈上漲。
2017-18供應(yīng)過剩前景:全球食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)本季大幅攀升，許多國(guó)家已經(jīng)從去年甚至兩年的低產(chǎn)中恢復(fù)。產(chǎn)量增加已成共識(shí)，但隨著天氣良好，該前景還在進(jìn)一步上調(diào)。過剩量的看法大約在3-500萬噸之間。
結(jié)果:雖然世界產(chǎn)量無疑將會(huì)躍升，問題是庫(kù)存實(shí)際將降低多少？報(bào)告出口量和進(jìn)口量之間存在統(tǒng)計(jì)差異，因此庫(kù)存并不會(huì)過度增加。庫(kù)存甚至還可能根本不升。隨著近期颶風(fēng)破壞，產(chǎn)量前景可能需要略調(diào)，巴西現(xiàn)在使用更多甘蔗作物來生產(chǎn)乙醇，與上一季收割不同，之前榨糖廠更青睞制糖。
當(dāng)月數(shù)據(jù)
根據(jù)USDA，歐盟取消配額制度后，2017-18首個(gè)銷售年的食糖產(chǎn)量將達(dá)到2010萬噸，另外180萬噸用于工業(yè)用途。相比之下2016-17產(chǎn)量只有1650萬噸。USDA補(bǔ)充說，本地消費(fèi)穩(wěn)定，歐盟在2017-18銷售年的食糖出口量預(yù)計(jì)為250萬噸。但這只是一個(gè)方面。除了出口增多之外，歐盟食糖進(jìn)口預(yù)計(jì)將減少至200萬噸，由于優(yōu)惠進(jìn)口量的減少無法被新的自貿(mào)協(xié)定的進(jìn)口量所抵消。英國(guó)試圖在脫歐之前爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。USDA對(duì)印度2017-18食糖產(chǎn)量也十分樂觀，上調(diào)至2770萬噸。較上次預(yù)測(cè)高7.4%，較上個(gè)年度高25%。USDA指出，北方邦預(yù)計(jì)是印度最大的產(chǎn)糖邦，其產(chǎn)量預(yù)測(cè)為幾十年以來最高，馬哈拉施特拉邦其次。佛羅里達(dá)可能因颶風(fēng)艾爾瑪損失10%的甘蔗作物。蔗莖可能在烈風(fēng)中扭曲，變得難以收割。
天氣觀察
天氣是很微妙的事，植物能否忍受干燥天氣是不容易說清楚的。許多因素需要考慮，包括之前降雨的土壤水分，氣溫，有無灌溉，以及作物的施肥。對(duì)于果樹，樹齡也很重要，因?yàn)槔蠘涞母蹈睿梢跃S持其健康。但是交易員往往不能理解果樹需要應(yīng)激的概念。例如，在花蕾階段，果樹應(yīng)該在30-60天內(nèi)缺水以形成應(yīng)激，給予其儲(chǔ)存的能量，因?yàn)檫@段時(shí)期花蕾是休眠狀態(tài)。當(dāng)雨水降臨，這些花蕾開放，應(yīng)激的果樹就可以綻放出花朵。必須有充足雨水和后續(xù)降雨，花朵才能開放和坐實(shí)，從而形成作物。咖啡市場(chǎng)往往一看到干燥天氣、或聽到咖啡樹應(yīng)激就應(yīng)聲上漲，但有些應(yīng)激是豐收的必要條件。沒有應(yīng)激，產(chǎn)量規(guī)模潛力有限。但交易員的反應(yīng)往往相反。但是有時(shí)缺雨的時(shí)期太長(zhǎng)，果樹開始受損，葉子不僅干癟、發(fā)黃甚至脫落。花蕾也可能變色枯萎。有時(shí)寧愿果樹不獲得雨水，否則小量雨水引誘花蕾離開休眠狀態(tài)后，降雨只夠開花但隨后又再次干旱。這是開花的最壞情景，巴西主要的阿拉比卡產(chǎn)地米納斯吉拉斯就發(fā)生了這種情況。雖然并非所有地區(qū)均缺水，但部分地區(qū)缺水已經(jīng)降低了下季作物的潛力。原來預(yù)計(jì)巴西作物可能創(chuàng)紀(jì)錄，但現(xiàn)在似乎已無可能。雨水開始降臨時(shí)咖啡價(jià)格大幅回落，但天氣很快再度變干。截稿為止，天氣預(yù)報(bào)顯示約70%的咖啡產(chǎn)地氣溫高于正常，這將導(dǎo)致水分更快蒸發(fā)。之前的降雨并非真正的雨季來臨，只不過是由一場(chǎng)冷鋒引起，如果是真正的巴西季風(fēng)季節(jié)將持續(xù)穩(wěn)定降雨，在60天窗口內(nèi)幫助花朵坐實(shí)，然后最終形成果實(shí)。當(dāng)前情況與1985年旱災(zāi)非常不同。當(dāng)時(shí)一直沒有降雨，直到太晚。作物嚴(yán)重減產(chǎn)，果樹枯死。一年前的旱災(zāi)發(fā)生在1月和2月，發(fā)生在作物發(fā)育的不同階段。當(dāng)時(shí)旱災(zāi)發(fā)生在開花之后，果實(shí)已經(jīng)坐實(shí)。這也是果樹植物生長(zhǎng)最強(qiáng)勁的時(shí)期，樹枝伸長(zhǎng)形成新的節(jié)點(diǎn)，并最終在節(jié)點(diǎn)開花。果樹不會(huì)在同一點(diǎn)上兩次開花。巴西的形勢(shì)需要密切關(guān)注。只剩下很小的一個(gè)時(shí)間窗口讓雨水降臨，否則作物將受到更大傷害。
