2018-09-03 11:27:02 網站投稿 T大
8月以來，國內市場的主要焦點主要集中在了庫存消化進度上，尤其是甜菜糖。從鄭商所白糖倉單的流出速度可以看出，進入8月后總倉單數量流出速度加快，但甜菜糖流出依然緩慢，間接反映了廣西、云南去庫存情況較好，但甜菜糖庫存壓力依然存在。但進入8月下旬，政府高壓打私見成效，市場上走私糖數量減少，為甜菜糖銷售帶來喘息之機，甜菜糖流出速度有所加快。價格走勢上，主力合約1901合約整體呈現了震蕩走勢，5200位置的阻力明顯，下方在4850獲得支撐。
圖1. 鄭商所白糖倉單數量
國產糖7月銷售放量，但壓力猶存
糖協最新公布數據顯示，截至2018年7月底，2017/18榨季全國共生產食糖1031.01萬噸，同比增加102.19萬噸，其中，產甘蔗糖916.04萬噸；產甜菜糖114.97萬噸。全國累計銷售食糖650.65萬噸，同比增加47.49萬噸，其中，銷售甘蔗糖551.36萬噸，同比增加30.27萬噸，銷糖率60.19%，同比減少3.04個百分點；銷售甜菜糖99.29萬噸，同比增加17.22萬噸，銷糖率86.36%，同比增加7.98個百分點。7月單月銷糖11032萬噸，同比大幅增加48.29萬噸，也創下過去5年同期新高。其中，廣西是增量的主要貢獻者，7月單月銷糖75.1萬噸，同比增加43.8萬噸。
庫存方面，雖然7月銷量大幅轉好，但是全國新增工業庫存依然小幅高于去年同期，并且高于過去5年和10年的平均水平，為270.04萬噸。其中，廣西庫存壓力依然最大，截止7月底還剩余172.7萬噸，同比增加20.2萬噸。由于廣西通常于11月初開榨，因此從7月底開始，本榨季的庫存還有3個月的銷售期，按60萬噸/月的銷量來計算，庫存消化壓力處于中性水平。但考慮到今年甜菜糖9月中下旬將開榨，并且增產趨勢確定，預計屆時會對陳糖消化帶來壓力。
圖2. 全國新增工業庫存走勢（萬噸）
7進口繼續同比增加，后期壓力猶在
據海關最新公布數據顯示，中國7月份進口糖25萬噸，同比增加19萬噸，環比減少3萬噸，符合市場預期。按年度統計，2018年1-7月我國累計進口糖163萬噸，同比增加16萬噸。按榨季統計，2017/18榨季截至7月底我國累計進口糖209萬噸，同比增加15萬噸，結束了前期累計進口量連續同比下滑的趨勢。
進口利潤方面，8月國際糖價再次連續下跌，創下近10年新低，進口利潤有所回升。截止8月24日，巴西原糖配額額外進口利潤（比日照）為633元/噸，較7月底上漲近150元/噸。考慮到下半年進口配額的發放，后期進口糖壓力依然存在。
走私方面，從7月下旬開始，市場上頻頻傳出打私新聞，體現了政府對打擊走私的力度有所加大，部分地區走私糖數量有所減少。同時，從8月17日開始，緬甸停發了白糖轉口貿易的執照，這也將對走私糖來源造成影響。因此，短期來看，市場走私糖壓力或將有所緩解。但長期來看，內外高價差的狀態仍將持續，高利潤仍將不斷刺激走私需求。
圖3. 食糖月度進口量（萬噸）
整體而言，2017/18榨季僅剩一個月的時間，國產糖榨季末結轉庫存壓力依然存在，疊加9月甜菜糖廠開榨，現貨銷售存在壓力。同時，進口利潤窗口持續打開，進口和走私壓力存在。目前，市場上走私糖數量有所減少，為存消化提供了喘息之機。后期，持續關注庫存消化、走私，以及甜菜新糖上市后的定價、銷售等情況。
