2019-07-12 18:06:38 網站投稿 T大
轉眼2019年已經過半，上半年隨著配額外進口許可的延遲發放，加工糖供應出現了長達半年的缺失，國產糖成為國內市場供應主角，廣西制糖集團銷售積極，去庫存進度喜人。那么上半年廣西現貨價格的運行邏輯是什么？現貨市場又有哪些新變化、新趨勢？下半年現貨市場供應結構如何？現貨價格又將怎樣演繹？帶著這些問題，一起來看沐甜科技首次推出的白糖現貨半年報。
一、半年回顧：5000關口似長城
上半年廣西南華現貨報價走勢（元/噸）
從沐甜科技數據中心的廣西南華報價走勢來看，上半年廣西現貨低報價區間維持在5000-5350元/噸，均價為5170元/噸。
隨著主產區的全面開榨，加上市場炒作進口和直補政策，11月底開始廣西現貨價格一路走低，并于1月2日達到半年低點。但5000元一線的報價仿似一道長城，幾經觸碰卻始終堅守。
在5000元一線堅持了半個月之后，伴隨原糖的大舉反彈，國內進口開始持續虧損，加上2月1日廣西了出臺50萬噸工業臨儲政策，廣西現貨價格開始了三個多月的觸底反彈，并于4月15日在3月廣西產銷數據超預期，投機資金大舉增倉買入的推動下達到半年高點。
不過之后在投機資金大幅減倉離場，貿易保障措施2020年可能不再延期的壓力下迅速回落，最終實現期現回歸。
總而言之，在榨季生產期壓力最大的時候，廣西現貨價格都能堅守5000關口，下半年國產糖庫存壓力同比減輕，下破5000的可能性更低，預計現貨支撐底線將有所上移。具體見下文分析：
二、新趨勢：資源、布局、去庫存及競爭形勢都在發生變化
1、資源：呈現愈加集中的趨勢
近兩個榨季廣西糖產量排行（萬噸）
特別說明：廣糖產量包括農墾、華盛和飛龍，鳳糖產量包括鳳糖、上上和田林，湘桂產量包括湘桂和永鑫，南糖產量包括南糖和三博，雖然17/18榨季廣糖和湘桂并未各自開展兼并重組，但為方便對比，依然按照重組后的產量計算。
18/19榨季廣糖整合了農墾、華盛兩大集團，并收購重組了世紀飛龍，湘桂和永鑫兩大集團也完成了戰略合作，中糧與歐亞以來料加工的形式合作，即中糧付加工費給歐亞，作為機器使用等費用，但甘蔗原料和食糖銷售歸屬中糧。
同時廣西開榨糖廠數從上榨季的91家，減少到85家。廣糖、中糧和甘化完成了去產能，華盛桂中（1500噸/日）、飛龍平吉（4000噸/日）、中糧德保華宏（3000噸/日）、欽江歐亞（3500噸/日）、百色甘化（8000噸/日）、永福順興（3000噸/日）等6家糖廠未開榨，合計產能2.3萬噸/日。
2、糖源：競爭優勢逐漸弱化
18/19榨季廣西糖源分類預估（萬噸）
據不完全統計，18/19榨季廣西碳化糖產量大概為84萬噸，其中南糖云鷗9萬噸、貴糖桂花8萬噸、中糧中糖12萬噸、東亞蜜朋54萬噸；精制糖約14萬噸，其中廣糖防港1萬噸、東亞蜜朋13萬噸；赤砂糖20萬噸左右，另有紅糖2萬噸，真正制糖企業產的紅糖很少，其它獨立作坊的產量暫無統計。
值得注意的是，不同于甜菜糖和加工糖，廣西優級糖的數量不多，甚至可以說基本沒有，一級硫化糖還是占大部分比例。如今加工糖遍布沿海內河各主要港口，價格與產區倒掛而且還基本都是碳化新糖，在整合資源之后，如何讓糖源更有競爭力，已經成為擺在廣西集團面前的現實問題。
3、庫存：集團去庫存進度分化，整體壓力下降
截至6月底廣西工業庫存和產銷率（萬噸、%）
截至6月底廣西工業庫存已經降至200萬噸以下，比十年均值少15萬噸，產銷率68.67%也是近十年第三高。4月增值稅下調和6月廣西臨儲到期，促使3月和6月廣西單月銷量激增，同比增加分別增加37.6萬噸和22.3萬噸。3月份銷量的超預期增長，為之后長達三個月的反彈奠定了基礎，6月份銷量的再度大增，是否也是下一程的有效助力？
截至6月底廣西主要集團工業庫存和產銷率（萬噸、%）
從廣西主要集團的產銷情況來看，隨著6月份東亞單月銷量達到18.52萬噸的本榨季新高，產銷率也達到八成以上，穩居全區第一；其次是東糖，產銷率也達到近八成，不過隨著3月份單月銷量破天荒達到20萬噸，之后每個月銷量幾乎都只有兩三萬噸；第三是南糖和湘桂并列，產銷率剛過七成，其他集團產銷率都在全區均值以下。
庫存方面，鳳糖以33.17萬噸成為目前工業庫存最高的集團，廣糖和南華其次，均在32萬噸左右。值得注意的是，18/19榨季糖產量達到100萬噸以上的東亞，截至6月底工業庫存僅余17.45萬噸，去庫存進度驚人。
4、銷售：品牌清庫進度提前
（1）南華集團：清庫品牌最多
18/19榨季截至6月底南華旗下11個品牌當中有5個已經清庫，而17/18榨季同一時間全部品牌都還在售。雖然目前清庫品牌產量都不是很大，但隨著報價單越來越短，去庫存進度依然令人振奮。
另外，6月20日南華二級糖也宣布售罄，之前每噸較一級糖貼水50元。
（2）鳳糖集團：首個品牌清庫
7月8日鳳糖翔燕宣布清庫，產量大概3.5萬噸。去年同期鳳糖也只有田原一個品牌清庫，產量大概5.4萬噸。
（3）東糖集團：清庫進度平均
雖然截至6月底產銷率全區第二高，但銷售進度均勻，目前全部品牌在售，是五大集團中最全的，去年同期也是如此。
（4）湘桂集團：品牌長期停報
旗下9個品牌當中有4個長期沒有報價，不過是否完全清庫不確定，但是根據湘桂目前七成以上的產銷率判斷，清庫的可能性較大，而去年同期永鑫是全部品牌在售。值得注意的是，目前在售的多數是永鑫旗下品牌，湘桂旗下品牌只有高航在停報兩個多月后短暫恢復報價，不過很快又再度停報。
（5）中糧集團：銷售提速較快
5月份開始中糧銷售開始提速，連續兩個月單月銷量達6-7萬噸，而總產量只有34萬噸左右，兩個月時間產銷率從兩成提高到六成。
（6）東亞集團：高等級糖受歡迎
其它集團旗下品牌的清庫進度暫不明朗，但從目前的產銷率來看，高等級糖相當受歡迎，東亞庫存已經所剩無幾。
5、糖源布局：變化在發生，策略在改變
（1）南華集團：三輪優惠促銷
18/19榨季截至6月底南華大部分糖源都在廠倉，只有部分在南寧倉庫，不過這一布局是早在2月21日就已開始的。而去年同期南華不僅每個品牌都有廠倉報價，木棉花、杜鵑花和銀盛分別還有欽州、貴港和南寧倉庫的報價，甚至南寧站臺都有參考價。
上半年南華糖源布局的另外一個顯著特點是新增了內河船糖的報價，2月12日起在廣東碼頭（廣州、東莞）水面交貨，不過僅持續兩周就宣布售罄。
另外，12月12日-2月1月，2月19日-3月18日，3月26日-4月12日南華開展了三輪較長時間的量大優惠活動，優惠幅度最高達到30元/噸（2000噸以上）。不過4月中旬至今南華都沒有繼續量大優惠，說明前期銷售策略效果不錯。
（2）廣糖集團：超賣后長期限量
廣糖情況正好相反，4月中旬開始，廣糖逐漸把大部分糖源發到外倉，比去年早了一個月。而且最早發到南寧倉庫的秀河，目前看來已經清庫（2.6萬噸）。截至目前廣糖在售的品牌中只有2個在廠倉，其他多數在南寧或六景（4個），還有在貴港（2個）、武宣（1個）和欽州（1個）。
而且上半年廣糖旗下品牌多數時間都在限量銷售，限量幅度最少3000噸，最多10000萬噸，顯示在前期超賣之后，廣糖也一直在控制銷售節奏。
（3）鳳糖集團：嘗試改變布局
鳳糖的糖源布局一直比較穩定，基本都是供方站臺。不過今年比較特別的是，部分武陽江以及六塘產的網山發到了柳州車板，這是去年所沒有的情況，顯示鳳糖也在嘗試改變銷售布局。而且效果還不錯，發到柳州的六塘網山已經售罄。
（4）東糖集團：保持糖源分布
東糖目前9個在售品牌只有鳳凰還有部分在廠倉，其他都已分布在來賓、欽州、貴港、武宣、柳州、南寧和六景倉庫，可以說是糖源分布范圍最廣的集團，與去年情況相似。
（5）套保：銷區有倉單生成
雖然由于價格等多方面原因，近兩個榨截至6月底的廣西糖倉單在數量上沒有可比性，但從分布情況來看，還是有點變化。去年廣西糖倉單主要集中在產區，今年有部分發到了湖北（+240）、河北（+150）和浙江（+180）生成倉單。
三、下半年展望
1、糖源結構重組，廣西糖供應比重下降
2019年糖源供應結構（萬噸，7月以后數據為預估）
從影響力來看，在不包含非正規渠道進口的情況下，上半年廣西糖供應量大概為360萬噸，占比達46%，而加工糖僅為13%；7-9月廣西糖占比預計略有下降，在44%左右，而加工糖占比迅速提高約10個百分點，三個月供應量幾乎相當于上半年的總和，超過其他甘蔗糖，成為影響國內食糖供應的第二大因素；10-12月廣西糖占比預計將進一步降至39%，而加工糖占比則維持在22%左右。下半年廣西糖影響力預計將有所減弱，加工糖和國儲糖投放節奏將成為影響國內糖價的關鍵。
2、主要運行區間或有所抬高
糖源供應結構同比變化（萬噸，7月以后數據為預估）
從后期供應結構來看，廣西糖同比減幅和加工糖增幅正好相當，市場結構仍然比較平衡。雖然廣西糖銷量連續超預期，但市場認為交盤或預售的成分偏多，并未全部轉化為消費。可無論是哪種形式消化，工業庫存確實減少了，意味著廣西集團銷售將不那么被動，下半年現貨價格或比較抗跌，大部分時間維持在均價5170元/噸之上的可能性比較大，但要突破前期高點5350元/噸，還需更多因素配合，比如國儲糖暫緩投放、加工糖開工不暢、宏觀面因素轉好等，如果貿易保障延期或甘蔗直補出臺，那么價格運行區間將需要重估。
最后，讓我們來回顧一下上半年廣西白糖現貨之最：
1、庫存最低——東亞集團
2、品牌清庫最快——南華集團
3、蔗款兌付最快——中糧集團
4、糖源分布最廣——東糖集團
5、報價最穩——鳳糖集團
6、戰略合作——湘桂集團
7、國資入駐——南糖集團
8、兼并重組——廣糖集團
形勢在變化，我們也在改變，祝福廣西糖業越來越好，期待廣西現貨有更多突破。
