前言：今日糖價(jià)下跌，鄭糖主力合約下午收盤(pán)于5353，整天下跌104個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)1.91%。搜索市場(chǎng)消息，關(guān)于今日下跌更多的是對(duì)于國(guó)儲(chǔ)傳聞消息的猜測(cè)，此前的一波走勢(shì)在預(yù)期庫(kù)存偏緊中大幅上漲，在預(yù)期糖價(jià)將在5800時(shí)國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)傳聞中結(jié)束。目前糖價(jià)從5641高位回落至今日已回調(diào)300多個(gè)點(diǎn)，那后期糖價(jià)在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩(wěn)還是繼續(xù)回調(diào)？筆者認(rèn)為......
一、今日糖市漲跌
今日鄭糖（圖1）5467小幅高開(kāi)后一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時(shí)價(jià)格跌破120周期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價(jià)在跌破橫盤(pán)后一根60個(gè)點(diǎn)的中陰線長(zhǎng)驅(qū)直下，似有“撕出一個(gè)口子，找到出路”之感覺(jué)。
圖1 SR001(小時(shí))
二、漲跌因素淺析
看近日的行情，糖市近期這一小波的下跌始于8月23日公布7月進(jìn)口食糖數(shù)據(jù)后利空所致，“數(shù)據(jù)顯示中國(guó)7月份進(jìn)口食糖44萬(wàn)噸，同比增加19萬(wàn)噸，環(huán)比增加30萬(wàn)噸。2018/19榨季截至7月底我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖235萬(wàn)噸，同比增加26萬(wàn)噸，2019年1-7月份累計(jì)進(jìn)口150萬(wàn)噸，同比減少13萬(wàn)噸。”數(shù)據(jù)公布后，糖價(jià)結(jié)束了小幅反彈，開(kāi)始掉頭下跌。
看今日行情，糖價(jià)下跌后國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)傳聞等利空消息再起，而筆者認(rèn)為其下跌原因則更像是“在無(wú)利多推動(dòng)下一點(diǎn)利空消息引起的恐慌心理所致”。回顧4790開(kāi)始的一波上漲，漲至5637，漲幅達(dá)17.68%，而此一波的上漲正是產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好、預(yù)期現(xiàn)貨庫(kù)存偏緊預(yù)期所引發(fā)。而利多總有消退的時(shí)候，在無(wú)利多支撐下，一點(diǎn)利空就能引發(fā)不小的回調(diào)。
放在全球市場(chǎng)相關(guān)市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)今日的下跌也受到了ICE原糖期貨（圖2）下跌的影響，昨日原糖走勢(shì)低開(kāi)后沖高回落，就其原因分析主要是雷亞爾持續(xù)貶值以及近期的巴西生產(chǎn)數(shù)據(jù)同比增加利空所致。而從技術(shù)走勢(shì)上，則是價(jià)格近期陷入小范圍震蕩，昨日價(jià)格沖高至上方壓力線承壓回落的結(jié)果。
圖2 ICE原糖主力合約（日線）
技術(shù)分析角度看，價(jià)格回落更像是驗(yàn)證其走勢(shì)形態(tài)的結(jié)果。從周線（圖3）周期看，鄭糖反彈突破5613前高后受120周期均線壓制回落，K線呈高位“流星線”形態(tài)，形態(tài)表明價(jià)格高位多空爭(zhēng)奪空方略勝一籌，后期糖價(jià)有回調(diào)可能。日線周期，價(jià)格跌破上升趨勢(shì)線后反彈，價(jià)格在高位100元范圍內(nèi)陷入震蕩，k線呈下降三角形整理形態(tài)，今日價(jià)格跌破三角形整理的底部支撐順勢(shì)下跌。如此看近期的糖價(jià)下跌技術(shù)性的回調(diào)也是原因之一。
圖3 SR001(左-周；右-日)
三、后期行情預(yù)判
此前，由于糖料種植期、生長(zhǎng)期，多個(gè)食糖生產(chǎn)國(guó)遭遇天氣災(zāi)害，對(duì)糖料生產(chǎn)造成了影響，近期多個(gè)國(guó)際分析機(jī)構(gòu)上調(diào)了19/20榨季供需缺口預(yù)估，從長(zhǎng)期看有利于糖價(jià)向好發(fā)展。國(guó)內(nèi)方面廣西、云南在甘蔗種植、生長(zhǎng)期遭受干旱天氣、蟲(chóng)害影響，預(yù)計(jì)19/20榨季產(chǎn)量將下調(diào)，結(jié)合國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲打擊走私進(jìn)口國(guó)內(nèi)走私糖大幅減少，國(guó)內(nèi)消費(fèi)保持1500萬(wàn)噸左右，由此國(guó)內(nèi)仍產(chǎn)不需，后市糖價(jià)有轉(zhuǎn)牛的潛力。
而短期來(lái)看，泰國(guó)、印度大量庫(kù)存待消化，巴西19/20榨季生產(chǎn)不斷開(kāi)展，巴西最新生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示中南部8月上半月產(chǎn)量同比增加24.23%，國(guó)際庫(kù)存仍然較大。國(guó)內(nèi)雖然市場(chǎng)預(yù)期庫(kù)存偏緊，但是大眾對(duì)于國(guó)儲(chǔ)傳聞、后期進(jìn)口壓力等利空消息也比較謹(jǐn)慎。以及技術(shù)形態(tài)看，周線高位頂分型、日線跌破上升趨勢(shì)線，由此看，糖價(jià)短期或有延續(xù)下跌可能。
再看中貿(mào)貿(mào)易摩擦也是不確定的影響因素。中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，2019年8月15日，美國(guó)政府宣布，對(duì)自華進(jìn)口的約3000億美元商品加征10%關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實(shí)施。就美國(guó)對(duì)中國(guó)輸出產(chǎn)品增加關(guān)稅后，中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。之后全球股市、大宗商品市場(chǎng)深受其害，不同程度下跌，特別美原油，上周五大幅下跌2.56%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.37%，CRB指數(shù)下跌1%，昨日國(guó)內(nèi)股市跳空低開(kāi)，文華商品指數(shù)下跌0.56%......雖然貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)并未直接針對(duì)白糖，但在貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)背景下，全球貿(mào)易環(huán)境惡化，白糖難道能獨(dú)善其身？
綜合看，就諸多分析機(jī)構(gòu)對(duì)19/20榨季供需缺口預(yù)估，中長(zhǎng)期糖價(jià)有向好可能；而短期看，考慮到全球庫(kù)存、國(guó)內(nèi)大眾對(duì)于后期進(jìn)口預(yù)估形成的壓力以及國(guó)儲(chǔ)傳聞等因素，結(jié)合技術(shù)走勢(shì)形態(tài)看，短期回調(diào)恐有延續(xù)可能，鄭糖sr001（圖4）參考支撐5300、5230，壓力5440。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息較為清淡，后市關(guān)注8月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考）
圖4 SR001（日）
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