前言：昨日ICE原糖期貨大幅上漲，今日國內白糖期貨卻無視ICE上漲事實，截然走出了不同的行情走勢，今日鄭州白糖期貨指數5545開盤之后一路走低，收盤5460，收盤下跌85個點，跌幅達1.53%。兩市場短期走勢出現分歧，回顧兩市場歷史行情走勢，已經維持了將近三個月的分化行情。那他們為何分化？趨勢何時趨同？且往后看......
一、近日糖市漲跌
ICE原糖期貨：昨日ICE原糖期貨指數（圖一）高開高走，最高漲至12.22，收盤于11.98，收盤上漲0.32（或2.74%）。從走勢圖看，價格走勢呈“W”底形態。
圖一 ICE原糖指數（小時）
鄭州白糖期貨：今日鄭州白糖期貨下跌，白糖指數（圖二）開盤于5545，收盤5460，收盤下跌85個點，跌幅達1.53%。整體看，近8日價格仍然處于高位震蕩。上市交易的合約價格也全部呈現下跌，其中SR001合約下跌69元/噸，跌幅達1.24%；SR005下跌62元/噸，跌幅達1.14%。
圖二 鄭州白糖指數（小時）
二、簡析漲跌原因
ICE原糖昨日高開高走受到了原油價格大幅上漲的影響。就在前兩天（14日），一條“沙特石油設施遭無人機襲擊起火”消息霸占了多家新聞媒體頭條，對此沙特短期內石油產量將減少，再此影響下周一開盤國內外原油價格大幅高開，由此引起的連鎖反應，國內多個化工品期貨也高開，除此以外ICE原糖也在受益之列，昨日開盤大幅跳空高開高走。
國內白糖似乎無視原油上漲事實，對于ICE原糖價格上漲也視而不見，走出了與眾不同的行情，昨日鄭州白糖指數僅小幅上漲，今日則中幅下跌，完全與ICE原糖上漲背道而持。就其原因來說國內白糖期貨下跌更多是消息平淡期無利好支撐的技術性回調。
對比ICE原糖走勢，國內外糖市無論中期、短期走勢分化，究其原因是國內行業進口自律管理進口量量得到合理控制、以及嚴厲打擊食糖走私非法進口食糖量減少，短時間內影響國內外糖價走勢的因素不同所引起。
看下圖（圖三），兩市場價格在6月28日以后呈現分化，國內糖市在嚴厲打擊食糖走私使得非法進口食糖減少的背景下，大眾對于后期糖市庫存偏緊預期不斷強化，支撐國內糖市走出了一波800多個點的上漲行情；而國內外糖市則在印度出口補貼消息、雷亞爾持續貶值、短期全球市場供給充足的影響下，糖價不斷下行，最近13.14開啟的一波下跌最低跌至11.39，跌幅達1.75（或13.32%）。
圖三 日線（藍-鄭州白糖指數；紅-ICE原糖指數）
二、分歧何時休？
就中長期看，隨著庫存不斷消化，供需缺口將會上升為主導因素，后市兩市場價格均有望向好，趨勢走向趨同。
從基本面看，隨著榨季2018/19榨季接近尾聲、2019/20榨季即將到來，食糖庫存不斷消化，影響食糖價格的因素將會由供給過剩向供給缺口轉移。2019年甜料種植成長期多個食糖生產國遭受天氣災害，多國預期2019/20榨季進入減產周期；國內廣西、云南在糖料生長期也遭遇蟲害、干旱影響，預計2019/20榨季食糖產量也將減少。
從技術走勢形態看，國內外市場均出現了上漲勢頭（圖四），后期有望延續上漲趨勢。鄭州白糖指數呈上升通道運行，上漲勢頭初現，ICE原糖則在10.39低位反彈至14.26，突破前方壓力位回調，走勢呈上漲中的回調整理，近日指數在跌至11.39后形成背馳走勢，有望止跌反彈。
圖四 周線（左-鄭州白糖指數；右-ICE原糖指數）
而短期看分歧或將繼續存在。國內糖市在嚴格打擊走私的控制下，國內的供需形勢影響更大，近期國內供需偏緊預期支撐糖價上漲，短期內或在國內2019/20榨季新糖大量上市前仍將繼續存在。而ICE受國際眾多市場影響較大，短期庫存供應充足也將會是短期上行的壓力之一，所以價格走勢雖有止跌企穩跡象，但流暢上漲恐有難度。
三、后市觀點
2018/19榨季接近尾聲，全球食糖庫存也在不斷被消化，前期諸多分析機構也紛紛上調2019/20榨季全球食糖供需缺口預期；國內方面2019年甘蔗種植、生長期云南、廣西干旱天氣以及蟲害造成甘蔗受災，2019/20榨季國內減產似乎已成定局，2019/20榨季仍然產不足需，再加之打擊走勢活動繼續嚴厲開展、行業進口自律等因素，支撐國內糖價。綜合看，2019/20榨季全球糖價潛在向好可能。
技術走勢看，國外糖市周線周期低位尋得支撐反彈，日線周期價格突破短期下降趨勢線，可考慮短多機會。國內糖市，近期國內中秋、國慶采購高峰結束，短期市場現貨需求將減少，加之對于后期加工糖壓力、國儲傳聞等顧慮，仍然存在不確定的利空存在。結合技術走勢看，國內糖市中長期趨勢向好，但短期高位受阻回調，短期回調可能將會繼續，可尋找短空機會。（個人觀點，僅供參考）
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