2019-10-15 17:25:38 沐甜 T大
價格沿趨勢運行——技術分析假設之一
2019年9月10日中糧屯河奇臺糖業開機生產，成為2019/20榨季首家開機糖廠，也標志著19/20榨季生產正式拉開序幕。
而從時間周期上，傳統上認為完整的一個榨季是10月初至次年9月底。10月1日至7日國內國慶節放假，交易市場休市。10月8日（周二），國慶假期結束交易市場正常開市，可以說新榨季的糖市行情是也是從10月8日開始。
在7天國慶假期中，國內交易市場空檔期，國外市場正常開市交易，其期間積攢了眾多市場消息以及外盤影響的因素，周一開盤后糖價快速下探，受60周期均線支撐反彈，至5634高位后回調，呈“倒V”型走勢。糖市8日開盤下探反彈創新高，有一個好的開頭，但未能保持強勢上漲糖價回調，糖市在國慶后首周以“倒V”型走勢開啟了2019/20榨季行情新的征程。
圖一 SR001（小時）
一、回看2018/19榨季糖價及原因簡析
回看整個2018/19榨季，國內糖市（圖二）多受到國外糖市漲跌影響，多數時間走勢基本保持一致，差別也就是漲跌幅度的大小而已。而兩市場走勢在紅色框中時短時間內出現了背離走勢，2019年6月27日，兩市場走勢出現分化，ICE原糖在印度干旱天氣緩解、且印度泰國有大量庫存待消化的影響下價格呈高位逆轉下跌，而國內則在非法走私進口食糖減少、國內庫存偏緊的影響下，支撐糖價不斷上行。而總體來看，在全球經濟一體化不斷推進的背景下，國內外市場相互影響加強，就糖市來說，2018/19榨季國內外市場多數時間趨勢保持一致。
圖二 日線（藍-鄭糖指數；紅-ICE原糖指數）
從國內行情走勢看，國內2018/19榨季國內糖市震蕩上行，整體呈現上漲走勢（看下圖三）：
10月份在巴西、印度、歐盟減產預期下，ICE原糖大幅上漲，鄭糖國慶后跳空高開延續漲勢；
在印度出口、國儲輪庫、甘蔗直補消息，以及美元強勢上漲、原油價格下跌、國內新糖不斷上市的背景下糖價5264逆轉而下，直跌至4672；
1月份，在印度出口預期減小、原油價格反彈、巴西中南部干旱天氣的利多支撐下，價格4672低位反彈，開啟一波上漲走勢，4月份更有券商資金進場炒作，價格一度漲至5459；
潮漲潮落，券商資金離場，價格在5459高位跌落，5月份更有外媒消息傳出19/20榨季5月份后中國將恢復食糖配額外進口關稅水平的消息，糖價大幅下跌，跌至4853企穩，至此低位“頭肩底”形態形成；
5月末，鄭糖在ICE原糖反彈、以及國內自身庫存偏緊的背景下，開啟了新一波上漲走勢，最高漲至5610后小幅回落。
圖三 鄭糖指數（周線）
總體來看，2018/19榨季國內糖市在國內外基本面、消息面、國內外相關市場、投機資金的綜合影響下震蕩上行，自榨季最低4672始，最高漲至5610，上漲938個點，漲幅達20.08%。2018/19榨季糖價開啟了一波上漲走勢，2019/20榨季的10月份開頭糖價再創新高，這是否可以認為是2019/20榨季糖價向好的征兆呢？
二、看2019/20榨季糖價及預期支撐因素
國際方面，2019年中在糖料種植和生長期由于多個產糖國受干旱影響，諸多機構也紛紛上調19/20榨季全球糖市供需缺口預期，最近消息“預計泰國19/20榨季糖產量僅為1200萬噸”、“Cogencis預計印度19/20榨季糖產量同比下降17.9%”、“摩根大通預計19/20榨季全球食糖供應短缺640萬噸”、“GreenPool觀點19/20榨季全球食糖供應缺口預期上調至517萬噸”......由此看，基本面供需情況由過剩轉為缺口，糖價有向好潛力。
技術走勢看，ICE原糖價格指數（圖四）10.39低位強勢反彈，長期上漲趨勢初現，近日價格11.39低位背馳反彈，價格重回11.85-13.56區間震蕩，長期看，價格有突破中樞延續上漲，但短期考慮到全球目前的庫存充足情況，糖價短期貨或將維持區間震蕩，關注價格回調下方布局多單機會。
圖四 ICE原糖指數（周）
國內方面，2019年初在甘蔗種植、生長期云南遭遇干旱天氣、蟲災，而廣西則在甘蔗生產期遭受蟲災，預期兩產區減產，這讓本就產不足需的國內供給缺口更大，且國內打擊走私力度越來越大，進入國內非法走私糖大幅減少，且國內嚴格管控進口，中長期看糖價有望更上一層樓。短期看，雖然國內現貨庫存偏緊，但國內北方新糖上市，南方也即將開榨，一定程度上緩解了部分庫存偏緊的壓力，且國儲傳聞一直擾亂市場大眾心理，不利于糖價順暢上漲。
技術走勢看，鄭糖（圖五）周線上升通道初現，中長期價格有望延續上升趨勢，而日線圖上，價格高位受阻回落，上漲力度減弱進入三角形整理，短期或將維持小范圍震蕩甚至延續回調走勢，關注5400-5430支撐，如跌破價格繼續回調概率加大。
圖五 鄭糖指數（左-周線；右-日線）
綜合看，糖價2019/20榨季中長期看好，但短期國際充足的庫存，加之亞洲產糖國也陸續進入新榨季，新糖不斷上市，短期順暢上行或存在壓力。就國內來說，短期的國儲傳聞、長期看2020年5月后的進口政策都是大家關注的重點，雖然國內是產不足需的情況，但對于投資者的心理影響并非能用“理性思考”四字能說得清，所以大趨勢向好的背景下，仍需要關注短期可能影響價格較大的一些因素。（個人觀點，僅供參考）
