2019-11-05 16:47:58 沐甜 T大
前言：期待已久的全國糖會于11月2日圓滿結束，會上傳達的消息總體來說利多國內糖市。糖價也在利多預期驅動下，先是突破5641高點、突破“三角形整理”平臺創5741新高，今日多頭再接力再推漲價格最高漲至5795，但近三日減倉上行，今日收盤收長上影K線，上漲乏力？糖價短期休息再漲？后市何去何從？
此前曾有這么一句戲言“白糖逢會必跌”，而這次鄭糖行情卻不走尋常路，糖會還未報到，鄭糖（圖一）就是一根大陽強勢突破5641壓力、脫離“三角形整理”平臺，創5739新高，以此迎接糖會召開。糖會上，鄭糖小幅回落，陷入5656-5740小范圍震蕩，今日再次突破再創5795新高。下圖是8月份至今糖市歷史走勢圖，自4790低位反彈，其間經過兩次中樞震蕩上行，最近一段上漲自5481反彈，突破中樞，繼續上漲。
圖一 SR001(日線)
一、價格走勢與漲跌成因
糖會前后糖價強勢上漲，主要是云南、廣西糖料種植生長期遭受干旱天氣和蟲災的影響，在此背景下對于19/20榨季減產預期一陣一陣，國內本產不足需，加之減產預期，多頭勢頭更勝。這在技術形態上尤為明顯，自進入八月下旬后鄭糖高位“上升三角形”整理，底部不斷抬高，多頭多次沖擊5641高點“天花板”，而就在會前強勢拉升突破三角形整理，創5741新高。
可以說上周的價格上漲，是對減產預期以及預期糖會上利多消息公布的提前爆發，也是多空階段性的激烈一戰，上周SR001合約成交量達656.8萬，增倉22.1萬手，持倉量增至79.2萬。多空雙方在5641一線附近擁重兵激烈爭奪，最終多頭略勝一籌，站上5700高位，空頭5641一線失守。
而回顧國內糖市自4790低位反彈的一波走勢，影響因素由季節性需求驅動向庫存基本面過度：五月底六月份國內進入夏季購銷旺季推動價格在4790低位反彈，進入八九月份后現貨庫存偏緊預期支撐糖價上行，進入十月份后雖然北方新糖上市，但南方廣西、云南庫存不斷消化，且國內由于國內本產不足需，再得益于打擊走私嚴厲形式非法進口食糖量大幅減少，所以庫存偏緊不斷被強化助推糖市多次強勢拉升。
二、會議信息與后期糖市
本次會議在11月份國內青黃不接之時召開，大會備受關注，對于后市，相信本次會議傳達的內容也將會對后市價格起到重要指引：
1.關于19/20榨季供需：國內仍產不足需
中糖協、全國各地方糖業協會領導紛紛總結了2018/19榨季各產區的產銷情況，也對2019/20榨季產量做了預估，加減產量預估數字，2019/20榨季全國食糖產量預計1030-1050萬噸左右，食糖消費相對穩定在1510萬噸左右，由此看新榨季國內仍產不足需，仍有供需缺口。如進口、走私控制好，糖價有繼續上漲的基礎。
2.關于進口：多個領導建議堅持總量平衡原則
從國內產量預估、消費預估看，國內19/20榨季仍產不足，由此看，儲備糖、進口食糖將是國內供給缺口的合法補充。
就進口來說，很多人士對于2020年5月份食糖進口保障措施到期后的政策特別關心，擔心保障措施到期后進口將會市場化放開沖擊國內市場，就此相關領導在會上表態“關于貿易保障延期的報告已經提交”，這對于國內糖市也是潛在的利好。在總結中，領導也總結到“關于進口，2018年國內對進口做了總量供需平衡分析，雖然進口量相比上榨季有所增加，但是是在按需、有序、可供的原則在進口”，如此看，在總量供需平衡分析的前提下，進口按照按需、有序、可供的原則進口，進口糖對于國內來說是保障供給、穩定價格的重要的手段，而不是打壓糖價下行的因素，相反能讓國內糖價合理的運行，由此借用廣東糖協劉理事長的一句話“就算明年配額外關稅調到50%并不可怕，最關鍵是總量的控制”。
2019年進入7、8月份后，國內一直傳言儲備糖出庫的消息，攪動多少投資人士心理。就從儲備物資本身來說其是國家宏觀調控的一種手段，意在維持供需穩定價格，就此看，儲備糖不應被看做打壓糖價合理上漲的因素，其也會在市場有需求條件之下被用于市場。
3.關于走私糖：繼續加強多部門聯合執法打擊食糖走私
會上多個部門領導也表態將會一如既往的加強打私力度，那么非法進口食糖能得到很好的控制，減少對國內食糖市場的沖擊，對于國內糖價上漲的絆腳石因素將會大大減輕。
除此以外，會上多部門領導通報了關于支持糖業發展的政策意見，并表明以后會一如既往的支持糖業發展。結合國內新榨季產量預估形勢、消費預估、再結合各部委領導、糖協領導發言，基本面產不足需、進口自律、打擊走私繼續從嚴、國家多部門繼續支持糖業發展，相信2019/20榨季糖市將會比2018/19榨季更好。
但短期內，北方新糖大量上市，國內南方也即將開榨，短期新糖上市量將會增加，對于國內庫存偏緊的狀況將會得到一定程度緩解，恐會減弱糖價上漲動力，需關注南方開榨動態和新糖上市情況。
三、技術走勢看行情
技術走勢上看，鄭糖（圖二）周線周期價格自2018年底4672低位反彈后，先成功構筑“頭肩底”反轉形態，后繼續上漲，形成上漲通道，今日價格再創5795新高碰通道上軌，收上影k線，雖價格形成上升趨勢中長期看漲，但大行情運行也需“天時地利人和”，目前上升趨勢占據“天時”，但還需“地利人和”，上漲趨勢價格也不可能一直上漲，上升趨勢中也有回調，目前價格上漲碰上方通道壓力小幅回調，短期看多需謹慎。
日線上價格自4853低位反彈形成一波上升趨勢，最近一筆走勢突破5562-5448中樞上漲，本級別價格上漲力度走弱，今日收長上影K線，恐形成背馳走勢，短期多單可適當止盈，如頂分型形成，價格短期將回抽前方中樞，關注價格回調止穩多單機會。
圖二 白糖指數（左-周；右-日）
綜合看，本次會議傳達的多是利多消息，當然糖價也給出了反應（價格突破整理平臺創新高），結合國外糖市看，諸多分析機構紛紛上調19/20榨季供需缺口，ICE原糖也在11.39（指數）止跌反彈，國外糖市向好。再看國內關于新榨季產量消費的預估、政策、打擊走私等情況看，國內糖市自身有向好的潛質，再加國外糖市向好的外因影響，相信新榨季糖市將會好于18/19榨季，但短期看無論國外還是國內都面臨著新糖上市、庫存不斷增加的形勢，短期順暢上行恐有難度，需注意風險控制。
（個人觀點，僅供參考）
