2020-02-02 14:48:10 網站投稿 T大
鄭盤：節前資金流出，節后將超跌反彈
春節前的最后四個交易日，由于投機客離場、肺炎險情醞釀，鄭盤在資金避險情緒帶動下迅速下跌。05合約單周下跌225點收于5622，09合約下跌219點收于5633。
春節期間，因中國肺炎疫情嚴峻，導致全球除黃金白銀外的其他大宗商品以及各類金融資產普遍收跌，待周一國內開盤，可能會出現系統性風險。
但等待2-3個交易日，第一輪沖擊波過去，投機空頭獲利平倉之時，白糖基本面偏強的優勢就會顯現出來，屆時可能出現一輪短暫的反彈行情。
外盤：供求關系企穩，開始震蕩
最近兩周國際糖價主要圍繞14.5美分震蕩。主要原因在于，泰國和印度因天氣干旱導致的減產預期已經消化完畢，新榨季亞洲地區的生產情況已經沒有太大的炒作空間，并且肺炎疫情導致原油價格暴跌，巴西20-21榨季有望增產也抑制了糖價繼續向上的動力。短期來看，14至15美分區間已經是比較合理的價位。
而長期來看，印度與巴西的世貿爭端重回談判桌，馬來西亞有意進口印度原糖以換取棕櫚油出口份額，英國脫歐后與歐盟的自貿協議也將開啟談判，說明自中美貿易戰降溫以后，全球各主權國家的國際貿易政策也開始由保守轉向開放，這對于擴大糖類產品貿易流、平抑各國價差也是一件好事。
現貨：現在面臨消費和物流兩大問題
由于肺炎疫情影響，春節期間餐飲業消費直接腰斬，食品和飲料制造行業終端庫存積壓，節后復工時間推遲，供需兩弱的情況還將持續一段時間，直到肺炎警報解除才能有望恢復。
除食品飲料業需求偏弱外，中藥飲品和沖劑對白糖的需求有所增加，但不會形成立竿見影的效果，這一因素的影響力還需時間觀察。
同時，雖然現貨消費面臨需求轉弱疊加終端庫存的雙重利空影響，但生產上也出現了部分糖廠由于蔗區村民封路、蔗農不敢出門砍甘蔗等因素導致至今也沒能恢復生產的情況。粗略估計廣西、云南兩大產區目前尚有約3成糖廠沒有正常生產，而正常生產的糖廠也可能因高速路口臨時管制、貨車司機尚未返崗等原因，在發運上存在困難，供給壓力其實也不大。
基差：下周將沖高回落
節前期貨下跌速度較快，而現貨由于臨近春節，成交縮量價格保持，導致目前南寧基差反彈至200點附近。未來短期內，可能還會因為系統性風險使得期貨價格閃崩，基差有可能沖到300以上，但長期來看，未來3個月基差回歸平水才是主要趨勢，脈沖式的上漲均是賣出基差的機會。
平衡表：肺炎反而平抑了年內的供求關系
平衡表變更項：
由于肺炎疫情影響，云南、廣西甘蔗入榨和糖廠復產的進度將有所推后，小幅調低1月產量，由2-3月補充，總體基本不變。因全國公安干警集中精力參與到疫情防控中，打私力度預計有所減弱，走私糖數量在近期會有所增加。因世衛組織將新冠肺炎列為全球關注的緊急衛生事件，預計將影響近期進出口，調減4月前進口數量，調增5月后進口數量。由于春節假期延長，肺炎疫情導致餐飲業、食品制造業銷售規模萎縮，存貨上升，消費情況轉為悲觀，調減1-3月消費，但4月后消費將有所反彈。總體平衡表變化不大，依舊是前松后緊，波動幅度反而被肺炎熨平。
甜菜糖：
新疆已經全部收榨，內蒙所剩不多，總體估產130萬噸左右，與預期基本一致。
甘蔗糖：
糖廠的資金壓力較往年有了大幅緩解，而春節期間也因生產進程不太好，使得庫存壓力也并不突出。近期甘蔗糖廠主動降價拋售的可能性極低，更多的可能是被動跟隨期貨小幅下調，等待市場轉暖，保持充足的庫存去迎接夏季行情。
期現均值預測
期貨價格在疫情影響下，可能會保持一段時間貼水，但中間會出現數次波動，直到4月期貨與現貨回歸平水。而價格趨勢也會由于消費淡季的到來在二三月份沒有太大的起色，即便是突發事件脈沖式上漲，也很難越過前期高點。整體行情的轉折點將是疫情出現拐點、物流恢復、中間商囤貨熱情高漲之時。
交易：短期不要硬頂，長線保持理性
投機：技術和心態不夠成熟的，不要參與第一天的神仙行情。待趨勢穩定、資金不那么亢奮以后，再炒短不遲。
5-9套利：偏弱，做空，0以上分階段止損，-50以下再考慮平倉。
批發市場與現貨：批發市場近月合約如果跟隨期貨跌幅過大產生套利空間的，可進行買入套保或以銷訂購，獲取無風險利潤。
批發市場與期貨：同月跨市套利將出現較好的機會，-100以下進行柳鄭05套風險較低，且在短期下跌風險釋放后，可以考慮持有小量多頭敞口。
批發市場跨期：以反套為主。
現貨套保：制糖企業按全年計劃銷售，短期內難以出現較好的套保機會，但若出現基差超過300的情況的，可以考慮將遠期現貨移倉至虛擬庫存。中間商短期內輕倉快跑，待行情轉暖后方可建庫。下游需求端需要大量采購的，可擇期貨低價建立虛擬庫存。
