2022-05-18 09:52:01 網站投稿 T大
受國際消息面影響，國內鄭州盤面跟隨同步走強，只是幅度要明顯小于外盤。目前鄭州主力9月報每噸5954元，較最近4月中旬的高點，還差130元/噸，而國際原糖已進入到前期高價區域，對比之下，顯然國內還是少漲了。要知道，4月中旬至目前期間，人民幣貶值幅度超6%，如果有糖進口的話，相當于進口價相對貴了6%。從持倉結構上看，近兩個交易日鄭州主力合約已大幅減倉，空頭減產行情可能要告一段落。不過，就目前市場情況看，本輪多頭行情應該還有故事可講，是否可以預期后期會有資金進場，形成一波增倉上漲行情？
當原油市場保持上漲勢頭，能源價格居高不下的大背景下，國際原糖市場昨日繼續上漲，目前ICE主力7月合約報價已來到20美分/磅，基本進入前期高位區間。據聞市場異動的主因是巴西糖廠取消部分出口糖合同所致。目前巴西含水乙醇價格相當于每磅20美分，紐約原糖期貨主力報價之前在每磅19美分的水平，因此，取消出口訂單轉向生產乙醇，對巴西糖廠來說是有利可圖，而且可以馬上兌現。一般乙醇的銷售回款期非常短，只需一到兩天，而出口糖的回款時間顯然更長。另一方面，原油依然在走高，將繼續帶動能源類商品走強，巴西乙醇前期調整應該只是短期的，可以預見乙醇價格回重新走強，這或許是促使糖廠取消部分出口糖合同的直接原因。
另一個值得要說的是對于巴西新年度糖廠甘蔗制糖比的預估。可以看到，截至上周結束，大多數的國際機構都只是小幅下調了糖廠的制糖比率，基本都在44%附近，少數機構小幅調低于44%的。然而，都太保守了，新年度巴西制糖比率下調幅度肯定不是1%或者1.5%這樣不痛不癢的比率，我們在前兩期的周度報告中，一再強調巴西糖廠下調制糖比例至少3%起步，有可能達到6%。對于巴西糖廠來說，在高通脹背景下，高企的能源價格不是巴西糖廠多生產點乙醇可以打壓的，多產乙醇才是最優選擇， 既可以高價賣乙醇，也能達到抬高糖價的目的。
國內市場是否能跟上國際原糖腳步同比走強，甚至沖擊新高，需要緊盯國內現貨市場表現。22年過完春節后，國內市場供應方面一直有預拌粉于糖漿的沖擊，使得國內期現貨市場表現的相對謹慎，價格調整幅度被限制在有限的區間范圍內。現在看來，只有國內現貨市場真正缺貨了，才會推動市場價格走高，才會有人真的愿意為高糖價埋單。
現在看來，或許只有突發因素的爆發才能對市場形成如此的沖擊力，國際原糖突然暴漲三日，一舉收復了前四周的跌幅，目前ICE主力已漲至20美分/磅一線。當然，巴西新年度糖產量預計同比下滑是市場可以扭轉走強的基礎，沒有基本面的向好，突發事件也不會形成如此大的反轉效果。總體上，對于后期市場我們依然看好，走出新高點應該只是時間問題。
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