2023-01-10 08:43:36 網(wǎng)站投稿 T大
策略摘要
從中期來看，雖然印度新榨季出口量可能下降100-300萬噸，但全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國預(yù)估增產(chǎn)約200萬噸，巴西當(dāng)前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達(dá)到300萬噸以上，國際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國內(nèi)方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個(gè)榨季大量進(jìn)口，國內(nèi)積累了大量庫存。雖然目前國內(nèi)進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量變化不大，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會(huì)逐步下移。
核心觀點(diǎn)
■ 市場分析
昨日鄭糖主力合約SR2303收盤持平，報(bào)5667元/噸。廣西新糖報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸，報(bào)5600元/噸，期現(xiàn)基差-67元/噸。白糖注冊倉單數(shù)量29433張，較上個(gè)交易日增加7876張；有效預(yù)報(bào)數(shù)量12846張，較上個(gè)交易日減少7876張。ICE原糖主力3月合約收盤上漲0.9%，報(bào)19.14美分/磅。以原糖主力合約3月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6111元/噸，泰國進(jìn)口折算成本為6246元/噸。
原糖期貨受原油價(jià)格上漲支撐，周一小幅反彈。此前因印度和泰國截至12月底累計(jì)產(chǎn)量同比增加，逐步兌現(xiàn)增產(chǎn)預(yù)期，以及巴西決定不恢復(fù)聯(lián)邦汽油稅，使得原糖連續(xù)下跌，觸及兩個(gè)月低點(diǎn)。從中期來看，雖然印度新榨季出口量可能下降100-300萬噸，不過全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國預(yù)估增產(chǎn)約200萬噸，巴西當(dāng)前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達(dá)到300萬噸以上，國際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國內(nèi)方面，12月單月銷售數(shù)據(jù)同比增加，使得國內(nèi)走勢較之前偏強(qiáng)一些，但隨著外盤回落，內(nèi)外價(jià)差大幅收窄，遠(yuǎn)月進(jìn)口成本和鄭糖遠(yuǎn)月合約接近平水，鄭糖短線有走弱的可能。從中期來看，2019/20至2021/22連續(xù)三個(gè)榨季大量進(jìn)口，國內(nèi)積累了大量庫存。雖然目前國內(nèi)進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量變化不大，國內(nèi)庫存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)計(jì)中長期維持區(qū)間震蕩。
■ 觀點(diǎn)
短線回落、中長期區(qū)間震蕩
■ 關(guān)注
原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
