2023-01-18 08:43:24 網站投稿 T大
策略摘要
目前泰國仍處于榨季生產初期，而印度方面第一批600萬噸出口配額基本已用完，短期國際糖市供應仍然緊張。從中期來看，當前市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400-3500萬噸，但仍為歷史第二高產量。并且泰國預估增產約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應從缺口轉為過剩。。國內方面，2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量變化不大，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區間震蕩，但震蕩重心將會逐步下移。
核心觀點
■ 市場分析
昨日鄭糖主力合約SR2303收盤上漲10元/噸，報5634元/噸。廣西新糖報價上調10元/噸，報5590元/噸，期現基差-44元/噸。白糖注冊倉單數量32453張，較上個交易日減少180張；有效預報數量1347張，較上個交易日減少892張。隔夜原糖主力3月合約收盤上漲1.77%。以上一個交易日原糖主力合約3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6342元/噸，泰國進口折算成本為6395元/噸。
原糖周二上漲，3月原糖合約突破20美分/磅，因國際油價繼續上漲，及國際糖市短期供應仍然偏緊。截至1月6日，泰國累計產糖214.81萬噸，仍處于榨季生產初期。而印度方面第一批600萬噸出口配額基本已用完。從中期來看，當前市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400-3500萬噸，但仍為歷史第二高產量。并且泰國預估增產約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應從缺口轉為過剩。國內方面，受原糖反彈帶動，本周鄭糖持續反彈。不過隨著人民幣匯率貶值，進口利潤倒掛幅度收窄，并且國內供應充裕，限制其上漲空間。從中期來看，2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量變化不大，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預計中長期維持區間震蕩。
■ 觀點
中長期區間震蕩
■ 關注
原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
