2023-02-02 08:48:09 網站投稿 T大
策略摘要
目前印度2022/23榨季的糖產量預估為3400萬噸，比之前的預測下降7%，同比上榨季減產200萬噸。而印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠低于上榨季的1100萬噸，在印度產量預估被下調后，印度政府2022/23榨季可能不允許進一步出口。從中期來看，市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產量。另一方面目前巴西含水乙醇價格遠低于原糖價格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產潛力較大，能夠有效補充供應。國內方面短線鄭糖跟隨外盤上漲。從中期來看，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預計中長期維持區間震蕩。
核心觀點
■ 市場分析
昨日鄭糖主力合約SR2305收盤上漲48元/噸，報5918元/噸。廣西新糖報價上調20元/噸，報5800元/噸，期現基差-118元/噸。白糖注冊倉單數量33074張，較上個交易日持平；有效預報數量1392張，較上個交易日增加852張。隔夜原糖主力3月合約收盤下跌2.02%，報21.36美分/磅。以原糖主力合約3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6533元/噸，泰國進口折算成本為6549元/噸。
原糖期貨周三從高位下跌，近期市場已經進入超買區間。此前價格上漲是因印度2022/23榨季糖產量預估下調至3400萬噸，比之前的預測下降7%，同比上榨季減產200萬噸。目前印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠低于上榨季的1100萬噸，在印度產量預估被下調后，印度政府2022/23榨季可能不允許進一步出口。從中期來看，市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產量。另一方面目前巴西含水乙醇價格遠低于原糖價格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產潛力較大，能夠有效補充供應。國內方面，短線鄭糖繼續跟隨外盤走高，現貨報價連續上調，不過高價下中下游采購意愿不強，整體成交一般。另一方面本周鄭糖價格走高后，鄭商所倉單及有效預報數量持續增加。從中期來看，2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量變化不大，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預計中長期維持區間震蕩。
■ 觀點
短線震蕩上漲、中長期區間震蕩
■ 關注
原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
