觀點概述
基本面方面：
國際市場總體供需情況邊際轉向寬松的預期保持不變，但是運行節奏上仍然會受到短期驅動造成的波動影響。國際市場當前運行到印度和泰國榨季正在進行，市場對于兩國的減產預期基本兌現，但是總體產量的減少情況可能相對預期有所好轉，國際市場對于糖價的估值預期有所下調。巴西榨季基本結束，最終產量和預期不會有太大變化，不過巴西新的榨季即將開始，開榨前的天氣變化可能會成為預期端市場新的交易驅動。
國內市場從總體視角看，增產的預期正在現貨市場兌現，而進口總量也預期同比增加，國內市場供需邊際轉變為寬松的趨勢仍然保持。階段來看，南方市場開始進入收榨階段，預期總體節奏慢于上產季，供給階段性壓力在3月仍然保持。市場進入春節后的市場淡季，需求端利多驅動減弱，國內糖價下方支撐減弱。在國內基本面和國際糖價走勢共同影響下，預計鄭糖繼續偏弱運行。
基差方面：
當前白糖期限結構仍然保持Back結構，基差隨著合約月份的增加而呈現遞增，主力合約當前已經運行到歷史的偏中性區間，但是遠月合約基差仍然有走弱回歸空間。
月間方面：
二月5-9價差和9-1價差估值已經從高估值位置有所回落，考慮到本產季整體供給相交上產季邊際轉向寬松，預計以上兩個價差的支撐位置可能會繼續回調，但是謹慎預期端利空，例如外盤下跌等因素，對價差產生的階段性反彈效應。
風險提示
國產糖產地天氣變化，巴西產地天氣變化，全球宏觀環境變化。
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