2024-05-31 17:57:24 T大
觀點概述
基本面方面：
總體來看，糖價的內外方向仍然是一致的，基本面分析下的中長期視角仍然偏空，11號糖來自于主產國產量的大量兌現以及未來增產的預期，鄭糖主要來自于國產糖的產量增加以及進口總量的擴張。但是，從短期視角看鄭糖下方存在一定支撐，這主要來自于短期進口無法大量到港，導致外盤壓力向內盤傳遞暫時有限。
基差方面：
當前白糖期限結構仍然保持Back結構，主力合約基差運行達到歷史偏高位區間，考慮到后續進口糖到港對國內現貨造成壓力，同時主力合約期限回歸效應，預期基差仍然后期有走弱回歸空間。不過，基差走弱的程度也隨供給改善的情況而變化，如果后期進口量不及預期，那么基差保持高位的時間可能更長。
月間方面：
9-1價差估值目前仍然處于較高估值的位置，主要是尚未轉變為寬松的現貨市場對近月糖價支撐力度較強。后期如果國際糖價下調促進進口成本下調，從而讓進口糖能夠順利到港，促進國內供需平衡向寬松轉變，那么現貨下方支撐力減弱后，9-1價差預計會向下調整。
風險提示
產地天氣變化，主產國出口政策，全球宏觀。
點擊鏈接閱讀全文：白糖5月報告：巴西產量正在兌現，觀察國內進口到港.pdf
