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　　一、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及解析

　　從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，現(xiàn)貨層面依然保持偏樂觀，國內(nèi)自產(chǎn)糖的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)保持良性狀態(tài)。但銷量沒有大的驚喜，庫存也沒有大幅下降，保持一個(gè)平穩(wěn)向好的趨勢。在沒有其它變量的情況下，仍對期現(xiàn)價(jià)格形成支撐，但現(xiàn)貨層面也沒有推動(dòng)價(jià)格持續(xù)大幅上漲的動(dòng)力。

　　二、價(jià)格數(shù)據(jù)及解析

　　從月均銷售價(jià)格看，國產(chǎn)糖售價(jià)處于近三個(gè)榨季的高位，但從榨季開始至今，累計(jì)月均價(jià)出現(xiàn)小幅下調(diào)的趨勢，隨著后期進(jìn)口糖源的上市補(bǔ)充，不排除月度均價(jià)繼續(xù)緩慢下滑。現(xiàn)榨季僅剩3個(gè)月，最終榨季均價(jià)預(yù)計(jì)維持在6400以上或左右。從價(jià)差看，廣西/云南價(jià)差在120元左右，比上月同期下跌了70元，加工/廣西價(jià)差在150元左右，同比上漲60元，因此上月云南單月銷量26.13萬噸創(chuàng)下歷史第三高水平，銷售情況喜人去庫良好，加工糖的去庫存也很順利。當(dāng)前價(jià)差大概處于歷史的中值水平，這對各糖源均是較為理想的比價(jià)關(guān)系，各類糖源能相對均衡的去庫存。

　　三、進(jìn)口數(shù)據(jù)

　　5月食糖進(jìn)口量創(chuàng)下了2萬噸的地量，3-5月的累計(jì)進(jìn)口量僅有8萬噸，預(yù)計(jì)國內(nèi)加工糖庫存也消耗得差不多了，在一定程度上減輕了三季度巨量進(jìn)口帶來的沖擊。6月預(yù)計(jì)進(jìn)口量在15-20萬噸左右，略有恢復(fù)，但依然偏少。進(jìn)口糖源的大量補(bǔ)充預(yù)計(jì)在7月下旬甚至8月中旬后，如果進(jìn)口糖源補(bǔ)充延后，利多方面是在本榨季期間國產(chǎn)糖將維持定價(jià)優(yōu)勢，利空方面則是新榨季的開局或?qū)B加增產(chǎn)+進(jìn)口糖上市的兩重利空因素。

　　糖漿的進(jìn)口量在5月創(chuàng)下了14.61萬噸的榨季新高，預(yù)拌粉也維護(hù)6.88萬噸的偏多進(jìn)口量，這幾乎是歷史的最高水平。但在進(jìn)口糖量極度萎縮的月份里，加之國產(chǎn)糖庫存結(jié)構(gòu)偏好的利多對沖，對現(xiàn)貨市場的影響沒有預(yù)期大。糖漿進(jìn)口成本在3500左右，同比上月增加200元左右。預(yù)拌粉進(jìn)口成本在4800左右，基本與前幾個(gè)月持平。由于與國產(chǎn)糖價(jià)差依然存在，6月糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口量維持偏多預(yù)期。

　　四、七月產(chǎn)銷預(yù)估

　　6月預(yù)估銷量

　　7月預(yù)估銷量

　　總體看，6月全國實(shí)際銷售數(shù)據(jù)比預(yù)計(jì)值多4萬噸，比前兩個(gè)榨季增加了14萬噸左右。進(jìn)口糖的供應(yīng)有限確保了國產(chǎn)糖良好的去庫存節(jié)奏。夏季的采購高峰一般在6月結(jié)束，但考慮到銷區(qū)以需定采的情況較多，進(jìn)口糖大量到港再加工上市的時(shí)間預(yù)計(jì)要到8月后，預(yù)計(jì)7月銷量保持偏好預(yù)估。截止6月底全國庫存為257.98萬噸，若月均銷量在70萬噸左右，至9月底榨季末結(jié)轉(zhuǎn)庫存僅50萬噸左右。如果后期中秋備糖量較大，國產(chǎn)糖庫存有可能會(huì)迎來質(zhì)變。

　　五、七月觀點(diǎn)

　　鄭糖2409合約：6000-6500

　　現(xiàn)貨：6400-6600

　　6月，國內(nèi)期貨主力合約走了了個(gè)V字型，可見國內(nèi)基本面依然沒有根本性變化，7月初的價(jià)格回到了6月初的位置。市場缺乏趨勢性動(dòng)力，主要跟隨外盤波動(dòng)。國內(nèi)現(xiàn)貨層面仍對國內(nèi)期價(jià)形成支撐，價(jià)格在短時(shí)下破6100低點(diǎn)后快速回抽，再次來到6300的壓力位。國際糖價(jià)依托天氣等題材，持續(xù)反彈一個(gè)月，當(dāng)下也來到了關(guān)鍵點(diǎn)位。如能突破并站穩(wěn)21美分，那國際糖價(jià)仍可看高一線，否則依然是下跌趨勢中的反彈。國內(nèi)也是如此，向上6300-6500區(qū)間的壓力若能突破，技術(shù)上將形成月度上漲趨勢中的回踩確認(rèn)，有再次上漲的可能。不過，從基本面上看，當(dāng)下又找不到強(qiáng)力突破上方壓力的動(dòng)力。僅從國內(nèi)看，在三季度大量進(jìn)口糖補(bǔ)充國內(nèi)市場尚未兌現(xiàn)前壓力一直存在，7月形成突破上漲行情可能性偏低。

　　糖市一直有“七死八活九回頭”的說法，或許今年也會(huì)走上這個(gè)套路。7月現(xiàn)貨支撐在歷經(jīng)多次期價(jià)探底后力度會(huì)減弱，如果市場整體情緒不佳或是外盤突破失敗再次下跌，不排除國內(nèi)糖價(jià)再次探底。但如果后期進(jìn)口糖的供應(yīng)壓力在集中兌現(xiàn)時(shí)市場已消化、或是國產(chǎn)糖去庫情況更理想、下半年國家的宏觀政策更有力等利好出現(xiàn)，或許糖市會(huì)迎來一波轉(zhuǎn)機(jī)，然后再重歸下榨季基本面的影響。