11月，主產(chǎn)區(qū)廣西將迎來幾個榨季以來少有的集中開榨月。在近期的各類大小糖業(yè)會議上，反復(fù)梳理后的估產(chǎn)與行情，似乎更明朗了，但節(jié)奏的把握仍將因人而異，多空的拉鋸仍在持續(xù)。在極低庫存的當(dāng)下，即將到來的新季供應(yīng)與需求的博弈將是行情演變的關(guān)鍵所在。
一、24/25總體供需情況
1、產(chǎn)量
10月沐甜發(fā)布廣西及全國的產(chǎn)量預(yù)估表，糖會上的數(shù)據(jù)略有調(diào)整，大體如下：
可見，估產(chǎn)分歧最大的依然是廣西，從最低估產(chǎn)650萬噸到最高估產(chǎn)720萬噸，有70萬噸的區(qū)間，后續(xù)廣西的生產(chǎn)進(jìn)度依然會對價格產(chǎn)生重要影響。
2、消費(fèi)量
據(jù)糖會上公布的數(shù)據(jù)，23/24消費(fèi)量為1550萬噸，同比增加15萬噸，預(yù)計25/26榨季消費(fèi)量持平。雖然每個機(jī)構(gòu)對消費(fèi)量都有自己的看法，但總體在1530-1550區(qū)間，消費(fèi)剛性增強(qiáng)，彈性縮小，未來增長的空間不大。
3、進(jìn)口量
由于國際糖價強(qiáng)勢反彈，最高漲至近24美分/磅，9月份40萬噸的進(jìn)口量小于預(yù)期，整個三季度的進(jìn)口量為159萬噸，為之前市場預(yù)測的150-200萬噸的下延，加工糖廠的采購補(bǔ)庫沒能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，且至今國際糖價仍處于相對高位，配額外進(jìn)口預(yù)估利潤持續(xù)為負(fù)，預(yù)計四季度的進(jìn)口量也將小于去年同期，10月的進(jìn)口量預(yù)計在40-50萬噸左右。總體看，進(jìn)口糖對國內(nèi)的沖擊影響偏小，國內(nèi)仍將以國產(chǎn)糖為主導(dǎo)。
4、糖漿及預(yù)混粉
2024年1-9月我國進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉合計173.76萬噸，同比增加32.27萬噸。23/24榨季我國進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉合計215.39萬噸，同比增加55.05萬噸，總量折糖約158萬噸。當(dāng)前糖漿、預(yù)混粉與國內(nèi)售價相比利潤依然豐厚，預(yù)計10月進(jìn)口量受泰國當(dāng)前庫存極低影響，進(jìn)口將會減少，但預(yù)計仍有10-15萬噸左右，同比略增。近日傳對中國注冊的泰國糖制品生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)性食品安全檢查，可能影響糖漿生產(chǎn)與進(jìn)口，具體關(guān)注11月糖漿及預(yù)混粉進(jìn)品量的變化，從而判斷該政策的有效性。
二、11月產(chǎn)銷預(yù)估
11月8日，廣西首家糖廠如期開榨，預(yù)計10月仍將有2家糖廠開榨，整個11月預(yù)計有近50家糖廠開榨。是近四個榨季以來計劃開榨糖廠數(shù)最多的一年，去年11月開榨的糖廠數(shù)為19家。從新糖預(yù)售價看新老糖或在6000-6100元左右接軌。11月云南預(yù)計開榨兩家糖廠，新糖上市有限，報價也高于陳糖100-150元。廣東、海南預(yù)計12月開榨，11月暫無新糖上市。北方甜菜糖廠10月份就已全部開榨，11月將是全產(chǎn)能壓榨，上市的新糖量與去年相比應(yīng)有較大的增加，新疆糖報價在5700-5800元/噸左右，內(nèi)蒙新糖報價6000-6100元/噸之間。
11月份的產(chǎn)銷不確定因素很多，產(chǎn)量方面，一是廣西糖廠是否能按當(dāng)下了解的進(jìn)度開榨，即11月是否有50家左右的糖廠開榨；二是天氣會否對廣西和甜菜產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)進(jìn)度造成影響，不過從目前的天氣預(yù)報看天氣尚可。銷量方面，一是南北均有不少預(yù)售糖，有預(yù)售的糖廠如何統(tǒng)計銷售數(shù)據(jù)不確定；二是庫存地量，加工糖偏少，市場整體處于需補(bǔ)庫的狀態(tài)中，不少商家甚至停止采購老糖，等待新糖上市。
因此，筆者預(yù)計11月應(yīng)處于產(chǎn)銷兩旺狀態(tài)，后期可重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)銷率及累庫的進(jìn)度，這也將是多空雙方博弈的關(guān)鍵。
三、11月糖市觀點(diǎn)
國際糖市目前關(guān)注的焦點(diǎn)依然是巴西，但天氣炒作暫告一個段落，行情處于偏強(qiáng)震蕩中。印度雖然11月中旬后集中開榨，但暫無出口尚未到重點(diǎn)關(guān)注時間。泰國預(yù)計12月開榨，對于產(chǎn)量能增多少也要開榨后才有新的炒作點(diǎn)。同時，外盤處于相對高位，四季度的進(jìn)口量預(yù)計偏低。總體看，外圍市場消息面較為平靜，國內(nèi)將更多關(guān)注內(nèi)在驅(qū)動。
雖然國內(nèi)有大增產(chǎn)的預(yù)期，但當(dāng)下庫存地量+國際糖價偏強(qiáng)震蕩，國內(nèi)期價也處于上下皆可的中性位置。11月份，重點(diǎn)關(guān)注廣西開榨后新糖上市的銷售與累庫情況，如果即產(chǎn)即銷、累庫偏少，糖廠將有更大的定價空間，期價或跟隨現(xiàn)貨報價波動。預(yù)計SR2501期價震蕩區(qū)間5750-6000元左右。
另外，需密切關(guān)注11月15日泰國方對在中國注冊的泰國糖制品生產(chǎn)企業(yè)的評估調(diào)查結(jié)果，關(guān)注糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口受到的影響，并重新評估24/25榨季的總體進(jìn)口量。
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