2025-02-12 17:19:31 T大
一、產銷數據
1月喜迎新春佳節，部分糖廠停榨檢修，再加上節日期間部分蔗農砍蔗進度放緩，總體看產206.56萬噸，基本符合業界預期，單月銷量達74.87萬噸，在歷年的春節當月屬少有的旺銷行情。云南、廣東兩省的銷糖量放在春節前也是很漂亮的數據?？傮w看，廣西和其它省份的產銷率與去年的高峰產銷率基本持平，總體看累庫情況好于預期，各產區的報價穩定偏強。廣西5900-5950左右的現貨報價目前看有較強的支撐，其它產區與現貨的價差也相對保持穩定，各產區銷售有序平穩進行。
從全國數據來看，單月產糖量與累計產糖量均創下近十個榨季的最高值，單月銷糖量為近十個榨季的第三高值，累計銷糖量則創下歷史新高。產銷率也為歷史第三高，累計工業庫存為歷史第二高值。從物流來看，春節前至少有10天的時間發糖量會大量減少，節前一周基本沒有什么銷量，但全國的銷售數據依然好到讓人驚訝。所以，1月的產銷數據毫無疑問是利多的，但市場當下給出的反應相對平靜，不過與波動較大的期貨價格相比，現貨價格報價穩定，少有超過30元的當日漲跌，多數時間報價在10-20元左右波動，現貨市場呈現出比較健康穩定的態勢。
從第三方倉庫數據看，1月底廣西第三方倉庫庫存93.67萬噸，高于去年同期 32萬噸，但比前三個榨季又少了20-40萬噸。云南第三方庫存數據也類似。因此，雖然進入累庫階段，但累庫的情況并沒有超預期，總體銷售順利，在沒有其它糖源大幅進入市場前，現貨銷售與報價更多的是糖廠自身的節奏決定，預計5900-6000報價支撐較強。
二、進口數據
從進口利潤看，1月份配額內進口已有超過千元的利潤，而配額外進口對標銷區價格也已經出現利潤。以利潤為驅動的話進口商的操作或已開展。而外盤的反彈也在一定程度上反應了中國的需求。不過，外盤的快速反彈也導致配額的進口利潤再次為負，如果后期國內反彈較慢，采購的積極性不一定可以持續。
進口數據要到三月中旬才公布，但市場上的預期分歧較大。近四年，一季度的進口量都在百萬噸左右，由于1月份外盤給出了較好的價格，有觀點認為1月份的采購量或已有50萬噸左右，但具體船期可能要三、四月后陸續到港。也有觀點認為這樣的價位做內外價差操作更好，實際采購量或許不到20萬噸。無論是哪種觀點，2月份都難有加工糖大量上市，仍是以國產糖供應為主。
三、2月產銷預估
1月廣西已收榨三家糖廠，累計日產能減少16000噸，2月份預計收榨糖廠超過30家，其中崇左13家糖廠收榨8家，且均是大產能糖企，來賓預計收榨超過一半。再考慮春節生產期間的停機或檢修，預計廣西月產量可能比最高產量下降一半或以上。對銷量依然不悲觀，主要是加工糖難以大量供應市場，國內依然會以國產糖銷售為主，但考慮到連續三個月放量，2月的產銷進度或將放緩?？傮w看，累庫進度并不算快，國內的產銷節奏預計保持中性偏好。
截至1月底，廣西產糖率13.19%，同比提高1.15%，基本上是歷史上的最高產糖率，優良品種加上持續的干旱，使糖份超出了預期。但持續的干旱也導致入榨量一再下調，如果廣西最終定產只增產20萬噸左右，將再次對價格產生利多影響，而持續良好的銷售進度也將成為價格的重要支撐。
四、觀點
2月11日廣西一糖業集團一日內上調了5次報價，這是挺長時間來少有的情況，反應了產量不及預期及現貨銷售良好帶來的信心。節前，市場一是擔心1月銷量不佳，二是擔心糖份太高對產量的影響勝過了干旱對甘蔗減產的影響。但從當前的情況看，市場上普遍認可了國產糖現貨層面對價格的支撐利好，而加工糖廠在一季度僅30%不到的開工率，及目前可見的船表上2月少量的到港糖，也意味著至少在2月與3月的大部分時間，國產糖仍將主導糖價，但期貨價格上漲的幅度又沒有充分體現這種認可?；蚴且驗樵诳梢灶A期的未來，進口糖依然會補充國內市場，長期看沒有供需的實質性矛盾，缺乏持續上漲的動力，外盤在強勢反彈后也面臨20-21美分的阻力區間。那么，未來現貨價格強于期貨、國產糖上半年主導性較強會對價格形成有力支撐?？傮w看，短期不好跌，遠期不好漲。期貨主力合約或維持5750-6000的波動，5750-5800有強支撐，5900-6000也將是強阻力帶，價格的上破或下破都需要新的驅動來打破，比如外盤的突破、產量超預期的變化或是其它。
