2025-06-30 19:09:06 T大
截至2025年6月24日CFTC原糖交易商持倉補充報告數據解析：
1. 投機資金主導市場
非商業凈空頭環比擴大7,495手至109,203手，主要因巴西5月以來產糖進度超預期，且印度、泰國天氣良好令新榨季增產預期強化。空頭持倉占比達總持倉22.5%，為2022年以來最高水平，表明投機資金對基本面過剩格局的堅定押注。
2. 商業持倉矛盾信號
商業空單大幅減倉18,838手，反映原糖跌至四年低位已低于巴西部分糖廠現金成本，套保動力減弱。商業多單減倉12,975手，顯示16美分關鍵支撐破位后，買方對“乙醇底”有效性存疑。
3. 持倉結構預警
投機與商業凈空頭差值擴大至33,433手，接近歷史極值，通常預示價格波動率將上升，需警惕空頭回補引發的技術性反彈。
未來關注點：
3、盡管持倉極端分化暗示技術反彈臨近，但在全球庫存重建周期中，任何反彈都將是空頭加倉的靶點。趨勢反轉或需等待幾個信號：巴西制糖比拐頭、甘蔗質量指標大幅下降得到確認、天氣風險導致超預期減產，印度出口政策轉向或能源價格反轉帶動。
