截至2025年7月22日CFTC原糖交易商持倉補充報告數據解析:

投機空單環比增0.98%(+2,208手):空頭持倉達227,844手,反映對沖基金持續押注巴西制糖比創新高及印度出口松動預期。
投機多單環比減4.05%(-4,671手):價格升至17美分附近觸發多頭回補。
商業多單激增3.64%(+12,767手):創5月20日以來最大單周增幅,核心驅動或有二:1)生產商惜售:糖價跌至巴西成本線附近,糖廠暫停套保等待反彈。2)貿易商戰略采購:產業資本認可低價區價值,主動建立多頭頭寸鎖定未來成本。
商業空單增幅放緩(+1.68%):套保壓力減弱,凈空頭降至2025年6月以來最低(-54,706手)。
產業信號:商業端多空行為分化,傳遞價格接近底部信號。
投機-商業凈空差走闊:兩者差值達62,420手(投機凈空117,126手 vs 商業凈空54,706手),接近歷史極值區間(70,000手)。
歷史規律:2024年11月(差值72,216手)、2025年1月(差值68,000手)后均觸發技術性反彈。
1、巴西壓榨動態:
6-7月中南部甘蔗單產及ATR(含糖量)低迷基本坐實甘蔗減產,糖醇比的不確定性繼續引發糖估產分歧。
2、印度政策擾動:
新榨季出口政策再次成為近期討論話題,雖短期實質性影響有限,但可能加劇本已悲觀的市場情緒。
3、天氣影響:巴西7-8月生產高峰期,關注天氣異動和糖廠下調制糖比例專向乙醇生產的可能性,糖估產下調將成為價格反彈催化劑。
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