截至2025年8月26日CFTC原糖交易商持倉補(bǔ)充報(bào)告數(shù)據(jù)解析：
1、投機(jī)空頭連續(xù)三周加碼：非商業(yè)空單環(huán)比增1.11%（+2,621手），連續(xù)第三周增倉，逼近24萬手關(guān)鍵水平。凈空持倉擴(kuò)大至-132,813手，逼近8月5日高點(diǎn)（-139,137手），顯示基金持續(xù)押注巴西增產(chǎn)及印度出口松動(dòng)預(yù)期。
2、商業(yè)端套保與建倉并存：商業(yè)多環(huán)比增加7,851手，反應(yīng)部分貿(mào)易商逢低布局多單，但增倉力度較前周（+12,150手）減弱；商業(yè)空單環(huán)比增加6,935手，反應(yīng)生產(chǎn)商趁價(jià)格反彈加大套保。商業(yè)多空同步增倉反映產(chǎn)業(yè)分歧，需關(guān)注套保盤是否持續(xù)入場(chǎng)。
3、持倉結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)累積：總持倉量回升1.54%，投機(jī)與商業(yè)凈空差收窄至69,880手，逼近70,000手警戒線，歷史顯示此類結(jié)構(gòu)下價(jià)格波動(dòng)率往往放大。
未來關(guān)注點(diǎn)
1、巴西：
關(guān)注巴西8月甘蔗單產(chǎn)數(shù)據(jù)以及近幾個(gè)月持續(xù)的干旱對(duì)單產(chǎn)的負(fù)面影響，造壓榨后期入榨量的急速下降的可能性。
2、北半球主產(chǎn)國(guó)前景
印度天氣有利增產(chǎn)，新榨季出口政策討論升溫，若配額超預(yù)期可能觸發(fā)空頭進(jìn)一步加倉。泰國(guó)甘蔗病蟲害及不規(guī)律降水或?qū)Ξa(chǎn)量前景有負(fù)面影響，增產(chǎn)幅度或削減。
3、持倉結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：
當(dāng)前投機(jī)凈空與商業(yè)凈空差值接近閾值，需警惕資金面與產(chǎn)業(yè)套保形成下跌共振。
