2025-10-30 17:53:24 T大
ICE原糖近日價格進一步下探至每磅 14.5 美分左右，觸及五年低位。市場對兩大主產國供應寬松的預期是價格走弱的核心原因，一方面預計巴西中南部 2026-27 榨季糖產量將增至 4100-4300 萬噸，另一方面印度 2025-26 榨季糖產量也預計同比大幅反彈，持續壓制市場信心。
雖然巴西中南部糖廠開始陸續收榨， 10 月上半月的生產數據仍備受關注，因對降雨導致的停工天數及制糖比例轉向程度的估算差異，此次市場對甘蔗壓榨量和制糖比預估存在明顯分歧。預估中值顯示，10月上半月甘蔗壓榨量料較去年同期減少1.5%，至3342萬噸，糖產量預計增加0.6%，至247萬噸，甘蔗制糖比例估計為49.72%，高于去年同期的47.33%，但較9月份進一步下降。若公布的數據低于預期將緩解供應擔憂，若達預期則會強化市場對 2025-26 榨季甘蔗總壓榨量超 6 億噸、糖產量達 4050 萬噸的預期，加劇價格壓力。
除巴西生產預期外，其他因素也在持續影響糖市。巴西國家石油公司 Petrobras 在 10 月初宣布將國內煉油廠汽油價格下調 4.9% 至每升 2.71 雷亞爾，使乙醇折糖價計算下降約 0.3 美分 / 磅，加上國際油價下跌的連鎖拖累及玉米乙醇產量增加對甘蔗乙醇市場需求的擠占，壓制后期乙醇價格上漲空間，或需要原糖價格維持低位來刺激未來甘蔗更多轉向乙醇生產。
印度方面，10 月 17 日石油營銷公司（OMCs）公布的 2025-26 乙醇年度分配量中，甘蔗基乙醇僅占 28%，相當于約300多萬噸食糖向乙醇的分流量，遠低于行業預期，潛在增加了印度新榨季的糖產量和出口預期。宏觀層面，美中貿易沖突、美聯儲降息、原油價格波動也為糖市增加了負面情緒。
短期來看，盡管市場整體仍受供應寬松預期主導，但當前價格已低于合理價值區間，關注低價格市場需求的刺激、印度泰國的開榨節奏、及巴西汽油、乙醇價格的波動情況。
