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　　國際糖業組織（ISO）將 2025/26 年度全球食糖過剩量修正為 162.5 萬噸，主要依據是印度、泰國和巴基斯坦的產量預期將有所提升。

　　全球食糖產量預計約為 1.82 億噸，較上榨季增加約 550 萬噸；食糖消費量預計達到約 1.8 億噸，較上榨季增加約 100 萬噸。

　　焦點轉向巴西

　　Gravel DMCC 全球貿易與市場情報部門的Ale Rosete在評論 ISO 的預估數據時表示，2025-26 年度全球食糖市場將呈現過剩態勢，這與 ISO 的預測基本一致。但她指出，這一過剩局面較為脆弱，很大程度上依賴于巴西下榨季再次實現良好產出。

　　“巴西目前已進入間作期，多家核心生產商正面臨成本上升和天氣不確定性的雙重壓力。當前全球許多地區的食糖價格已低于生產成本，這限制了供應擴張的能力。因此，我認為市場供需平衡雖略呈樂觀，但并不穩固。” 她說道。

　　食糖價格預測

　　Ale認為，食糖價格將維持區間波動，當前水平的下行空間有限。“盡管市場情緒略有轉空，但多項因素提供支撐：巴西已開始收榨，近期市場供應減少；此外，乙醇的收益目前高于食糖出口，可能會分流部分食糖產能。許多國家的食糖價格低于生產成本，這也制約了供應增長。” 她表示。

　　全球格局下的印度食糖

　　Ale稱，印度近期批準約 150 萬噸食糖出口配額，標志著其謹慎重返全球市場，但實際影響可能有限。

　　“在 2024-25 榨季（9 月結束），印度政府曾批準約 100 萬噸食糖出口配額，但并非所有配額量都實現了實際出口。因此，即便發放新配額，實際出口量仍可能不及預期，印度政府的核心關注點顯然仍是維持國內市場平衡和乙醇生產目標。”

　　宏觀背景：美國關稅與地緣沖突

　　市場分析師、經濟外交領域作家Diogo Ribeiro解讀了宏觀背景，他認為，受美國特朗普政府調整關稅政策以及多國持續政治緊張局勢影響，各行業可能面臨廣泛沖擊。

　　“未來數月，新的美國關稅體系可能影響大宗商品流動及市場供需關系，進而波及工業、食品行業和交通能源領域。”

　　黑天鵝事件：對沖作為防護手段

　　Ribeiro表示，地緣政治局勢的不穩定性（尤其是俄烏沖突）持續對企業產生重大影響。“政治因素同樣會引發市場變動 —— 國家管理者有時可能做出決策失誤，而金磚國家（BRICS）在國際關系、市場供應和生產領域的影響力不容忽視。對沖操作和開拓新市場，是應對業務突發波動或黑天鵝事件的有效防護措施。”

　　他還指出，如今日益頻繁的氣候變化和火災，正影響多個國家的種植園生產，可能對產量造成沖擊，進而改變全球食糖貿易格局和價格走勢。