多年來，食糖供需狀況是影響糖價走勢最根本的因素， 通常情況下，當食糖供過于求，糖價表現下跌，反之，糖價漲占主導。然而，一旦外在因素“起風”，糖市就有可能“掀浪”，不管浪大浪小，終歸免不了一場波動。2016/17榨季全國食糖供需或趨于平衡，那么，是否就意味著糖價將平穩安度？答案明顯是否定的，看看一個多月后可能公布的貿易救濟調查結果、看看國儲糖隨時投放市場的“姿態”、再看看走私糖的“無孔不入”，短期內供需可能已經無力決定糖價的走勢了吧。
一、近10個榨季國內供需是決定糖價漲跌的重要因素
多年來，在全國食糖總供應量中，食糖產量一直占主導地位，如表1中所示，2006/07-2008/09榨季，國內食糖產量占總供應量的86%-90%，雖然2009/10-2015/16榨季其占比有所縮小，但依舊在60%-80%之間，所以一直以來全國食糖產量決定著該榨季供應量的大小，與此同時，也是決定著國內供需狀況的重要因素。
每個榨季，國內食供給量除了少部分來自進口糖、結轉庫存糖及國家有可能投放的國儲糖外，其余主要就是該榨季的食糖產量了，如圖1中，食糖產量與供給量的增減走勢幾乎相同。
另外，有需求才有產出。根據全國近10個榨季的需求來看，總體需求量是緩慢趨增的（總需求量包括國內民用消費量、工業消費量、出口量、國家收儲量），進一步說，供需決定商品價格走勢。結合圖1、圖2走勢來看，當該榨季總供應大于總需求一定量時，對應的該榨季南寧現貨糖價出現下跌，反之，當供不應求或者供應量稍大于需求量時，糖價以漲為主?？傮w來說，近10個榨季以來，國內食糖供需狀況是決定糖價漲跌的重要因素，當然，譬如食糖進口量突增或者宏觀調控政策實施對當年糖價走勢也起著至關重要的作用。
2011/12-2013/14榨季雖然國內外糖價同時下跌，但國際糖價跌幅明顯大于國內糖價，以至于兩者價差逐漸擴大，進口糖利潤凸顯，從而進一步導致進口激增。2011/12榨季食糖進口總量從2010/11榨季的207萬噸增至426萬噸，該榨季供給過剩達187萬噸；2012/13榨季雖然進口糖減至366萬噸，但國內食糖產量同比增156萬噸至1307萬噸的水平，供給依舊過剩182萬噸；2013/14榨季不僅食糖進口量再次擴大至420萬噸，食糖產量也增產至1332萬噸，供給過剩達303萬噸（由于2011/12榨季及2012/13榨季國家分別收儲100萬噸、180萬噸，以至于供給過剩量不及2013/14榨季）。國內糖價連續3年下跌，加之進口糖數量大增致使國內食糖產業嚴重虧損。
2014/15榨季在國內食糖迅速減產275萬噸至1055.6萬噸的提振下，國內糖價開始反彈，而此時國際糖價依舊沒有擺脫下跌困境，國內外食糖價差進一步擴大，進口糖“泛濫”，并創下近10個榨季最高紀錄，達481萬噸。以至于2014/15榨季下半年國內糖價上漲乏力。
2015/16榨季受全球食糖產不足需提振，國際糖價止跌上揚，國內糖價保持強勢運行。然而，國際糖價上漲幅度大于國內糖價使得兩者的價差逐漸縮小，進口利潤空間縮減，與此同時，國內嚴格管控食糖進口，食糖進口量同比減108萬噸至373萬噸的水平。國內食糖產業逐漸扭轉虧損局面，但沒有“痊愈”。
綜上所述，雖然近些年來宏觀調控政策難以扭轉大局，但卻能緩解或者減少食糖產業的虧損程度，如2011/12-2012/13榨季實行收儲，供給過剩量低于2013/14榨季，且總體糖價高于2013/14榨季；2015/16榨季嚴格管控食糖進口，在整體環境向好的基礎上促進國內食糖產業漸漸扭轉虧損局面，糖價穩中見漲。
二、短期供需或“移位”，貿易救濟調查“定風向”
據農業部2017年3月食糖供需平衡表預測數據顯示，2016/17榨季全國預計產糖970萬噸，進口量350萬噸，出口量7萬噸，食糖消費量或達1500萬噸，就目前來看，初步計算全國總供應量約1445萬噸（總供應量=該榨季產糖量+上榨季結轉庫存量+進口量+國儲糖已投放量），需求缺口約60萬噸。
不過，隨著2016/17榨季主產區糖廠陸續收榨，全國食糖總產量逐漸明朗，據最近市場預計，本榨季全國或僅產糖920萬噸的水平，如此說來，需求缺口可能達到100萬噸左右。按理說，需求存在缺口應該支撐國內糖價上漲，不過今年2月下旬以來糖價一直陰跌不止，短期內食糖供需對糖價的影響略顯“失效”。
相比之下，2017年1-2月中旬，糖價走勢相對“穩當”原因有二，其一，由于春節氛圍濃厚，全國食糖購銷基本在2月中旬恢復正常，加上銷售進入淡季，市場缺乏指引，以至于1-2月中旬以來國內鄭州盤主力合約糖價一直在黃金分割線6919元/噸附近盤整；其二，貿易救濟調查結果公布無形中給予市場在心理層面上的支撐。商務部公告2016年第46號《關于對進口食糖進行保障措施立案調查的公告》中決定自2016年9月22日起對進口食糖進行保障措施立案調查，當天國內糖價結束盤整行情出現上漲，如圖4所示。
不過，2月中旬以后，受國際糖價陰跌不止影響，國內糖價跟跌跡象明顯，緊接著貿易救濟調查結果公布時間延后，市場心理受挫，國內糖價繼續下跌。近一個多月以來，鄭州盤主力合約糖價已經先后跌破6900、6800、6700元/噸一線，近期在6600元/噸關口徘徊，今日竟已跌破6500元/噸一線。
雖然貿易救濟調查結果公布延期，但最多也就推遲至5月22日，一旦結果利好糖市，那么收復失地的概率不小，反之，有可能再次開啟新的一輪下跌行情。
結合圖4、圖5來看，雖然今日糖價已跌破黃金分割線6524元/噸，但從技術上看大幅下挫之后止跌反彈也不是沒有可能，若短期內或者在5月22日之前國內沒有重大利跌因素出現，其支撐線或還是有效的。
總之，不管貿易救濟調查結果公布前或者公布后，對國內食糖市場的階段性影響依舊存在。
三、國儲糖仍可拋
如果2016/17榨季全國食糖產量如上述市場預計為920萬噸的水平，那么需求將存在100萬噸左右的缺口，而這部分缺口可能由國儲糖作為主要的補充，如此一來，國儲糖仍有投放的空間。
四、走私糖是“心病”，但可“治”
2015-2016年期間，由于國內外食糖價差階段性出現擴大，食糖進口利潤凸顯，走私糖活動或可以用“猖獗”二字形容，當然，2016年在全國打擊走私的高壓政策下，走私糖也得到有效遏制。
不過，近期隨著國內外食糖價差再次拉大，食糖進口利潤凸顯。如表3所示，截止2017年2月份，按照15%的關稅計算，從泰國、巴西進口的食糖理論利潤達1400元/噸以上，按照50%的關稅計算，利潤也在200元/噸上方。
食糖進口利潤出現，走私糖又開始蠢蠢欲動。據了解，1-2月份走私糖再次現身于部分地區。在此期間，據國際方面消息，緬甸又開始采購印度、泰國產白糖，乃至烏克蘭產白糖，市場稱這部分糖除了供應緬甸本國需求外，有一部分最終可能會以走私糖的身份流入中國。另外，據市場消息稱，國內沿海城市出現了走私新通道?？傊?，只要有利潤存在，走私糖依舊是國內食糖市場的一塊“心病”。
不過，從另一方面說，從2014/15榨季國內對走私糖的“手足無措”，到2015/16榨季采取新思路、新舉措打擊走私并取得明顯成效，且據相關人士透露2016/17榨季將在此基礎上開創更有效的方法進行打擊，那么走私糖的“氣焰”還是可以壓住的。
總體來說，貿易救濟調查結果將是短期內影響國內糖價走勢的關鍵因素，如果不出所料，提高關稅將是大概率事件。當然，對于國儲糖、走私糖的關注也絲毫不可放松。長期來看，食糖價格走勢最終還是離不開供需狀況，而2016/17榨季國儲糖、走私糖等不可控因素也影響著全國的整體供需?？傊?，本榨季多重因素千絲萬縷的關系共同決定著糖價的命運。
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