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　　7月底、8月初國際糖市震蕩加劇，食糖市場基本面和宏觀層面出現了一些貌似利好的因素是導致國際糖市呈現震蕩上行態勢的根本原因，不過，國際糖價上漲更偏向于技術性修正！

　　直接導致國際糖價震蕩上行的動力來源于最近數周投機商暫時停止了做空國際糖市的步伐（停止空頭增倉）并轉向買進（空頭回補），不過，如果食糖市場基本面利好消息枯竭，且宏觀層面也趨于穩定，不排除投機商繼續做空國際糖市的可能性。

　　據追蹤到的最新數據，經過連續兩周減倉，截止7月25日當周投機商手中的凈空頭頭寸已從兩周前的12萬余手降至9.7萬余手的水平。

　　其次，雖然不久前寒潮侵襲巴西蔗產區引起了市場的極大關注，但寒潮侵襲的蔗產區糖產量實在太小，僅170萬噸（整個中-南部地區預期產糖3,500萬噸以上），而且從目前的市場反應來看，寒潮似乎并沒有給受災區帶來毀滅性的打擊，其對國際糖市帶來的支撐有被市場夸大的嫌疑。

　　第三，巴西一系列的燃油政策變化給國際糖市運行提供了支撐。巴西政府在上調燃油稅后（汽油和酒精的稅收分別上調了410雷亞爾/立方和207.3雷亞爾/立方米），又下調了酒精稅0.0855雷亞爾/公升，直接推動國際糖價短暫突破了15美分/磅。

　　理論上講，一方面是酒精稅的上調幅度僅有汽油的1/2將刺激巴西的酒精消費，從而提升了巴西糖廠加大酒精的生產力度的前景，但政府提高酒精稅多多少少會抬高食糖和酒精生產的轉換點（據市場追蹤到的情況，上調酒精稅后，巴西糖廠的食糖和酒精的轉換點已升至13.90美分/磅），而政府直接下調酒精稅更是直接提升了酒精的市場競爭力，從而使得食糖和酒精的生產轉換點進一步升至14.20美分/磅的水平，強化了巴西糖廠把更多甘蔗轉化成酒精的前景，但事實真的會是這樣嗎？是，也不是。

　　實際上，巴西糖廠把生產重心轉向酒精并不是單純地取決于酒精價格，還得看糖廠是產糖的利潤大，還是產酒精的利潤大，在現階段糖價上漲的可能性依然不小的背景下，而且根據目前的國際糖價巴西糖廠產糖的利潤顯然高于酒精，因此，僅憑酒精價格上升就斷言糖廠會把生產重心轉向酒精顯然有些差強人意。

　　第四，最近市場上傳言印度為抑制國內糖價上漲有可能會增加免稅進口食糖的數量，不管消息真與假，至少會起到提振市場人氣的作用。目前離新制糖年開始僅有一個多月，而糖廠為穩價保供已要求糖廠持續向國內市場投放食糖，此舉也得到了糖廠的積極回應，從另一個角度也反映出現階段印度并不缺糖，隨著時間的推移，有關印度將增加免稅進口食糖數量的傳聞也有偃旗息鼓的態勢。

　　第五，最近一段時間宏觀層面的變化也利好于國際糖市。美元指數回落至僅1年來93點的最低水平、巴西雷亞爾持續升值向3.10靠攏、原油價格較6月份的低點上漲了近20%，諸如此類因素也對國際糖市形成了支撐，但短時間內雷亞爾跌穿3.00大關的可能性不是很大，而且美元指數下滑的勢頭似乎也得到了阻止。

　　不過，不論宏觀層面出現多少利好，依然改變不了來年，即17-18制糖年全球食糖生產將從16-17制糖年產不足需400余萬噸轉向生產過剩300余萬噸的預期。

　　從目前的情況看，雖然最近宏觀層面出現了一些利好消息，但國際糖市的上漲動力似乎并不是很強。國際糖價短暫突破15美分/磅后快速回落使得國際糖市的技術走勢顯得有些難看，如果國際糖價不能有效突破15-16美分/磅的區域，本輪國際糖價上漲有夭折的危險。

　　從基本面看，隨著新制糖年臨近，印度的食糖生產前景可能會直接決定國際糖市的走向。經歷16-17制糖年食糖產量大幅下滑（從15-16制糖年的2,510萬噸驟減至2,030萬噸）后，市場方面預期17-18制糖年的食糖產量有可能驟增25%，恢復到2,510萬噸的水平，印度糖業可謂“冰火兩重天”。如果印度食糖產量低于預期，國際糖價有可能會因印度重返食糖進口市場而一鶴沖天，如果預期兌現，中短期國際糖市將繼續承受來年全球食糖生產過剩數百萬噸的壓力。

　　當然，良好的天氣推動巴西食生產高速向前推進、歐盟食糖市場進入新時代（現行生產配額體制終結）后，其食糖產量和出口量潛在增加也將是國際糖市不得不面臨的現實問題。